【摘 要】
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资本劳动比反映了企业资本与劳动的相对投入水平。提升企业资本劳动比有助于提高劳动生产率,是实现产业升级的重要渠道,也是推动经济增长的动力源泉。近年来,随着劳动力成本上升,依靠廉价劳动力的粗放式盈利模式难以为继,优化生产要素配置和提升企业资本劳动比成为我国经济增长的迫切需求。然而我国企业普遍面临融资约束问题,阻碍企业对先进生产设备的投入,制约企业资本劳动比的提升。货币政策作为政府进行宏观调控的重要手段
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资本劳动比反映了企业资本与劳动的相对投入水平。提升企业资本劳动比有助于提高劳动生产率,是实现产业升级的重要渠道,也是推动经济增长的动力源泉。近年来,随着劳动力成本上升,依靠廉价劳动力的粗放式盈利模式难以为继,优化生产要素配置和提升企业资本劳动比成为我国经济增长的迫切需求。然而我国企业普遍面临融资约束问题,阻碍企业对先进生产设备的投入,制约企业资本劳动比的提升。货币政策作为政府进行宏观调控的重要手段,不仅可以调整宏观经济波动,还会对微观企业决策产生重要影响,越来越多的学者关注货币政策调整对于公司微观行为的影响。在此背景下,本文试图探究货币政策对企业资本劳动比的影响。本文使用2007-2019年我国沪深A股上市公司的面板数据,分析并验证了货币政策对企业资本劳动比的影响。研究发现:（1）货币政策对企业资本劳动比具有显著影响;（2）融资约束在货币政策对企业资本劳动比的影响中发挥部分中介作用,宽松的货币政策通过缓解企业融资约束,推动企业用资本替代劳动,促进企业资本劳动比的提升;（3）信贷期限结构在货币政策对企业资本劳动比的影响中具有部分中介作用,宽松的货币政策延长了企业信贷期限结构,促使企业增加长期资本投入,替换相对灵活的劳动投入,从而提升资本劳动比;（4）宽松货币政策对企业资本劳动比的提升作用在银行业竞争程度较高及市场化水平较高的地区更显著,银行业竞争及市场化水平能够增强宽松货币政策对企业资本劳动比的影响;（5）货币政策对企业资本劳动比的影响存在政策方向上的非对称性,宽松的货币政策对资本劳动比的促进作用弱于紧缩政策的抑制作用。本文不同于现有文献之处:（1）分析并检验了货币政策对企业资本劳动比的影响;（2）突出了货币政策传导机制中信贷期限结构的重要作用;（3）验证了银行业竞争对货币政策经济效应的强化作用,与部分研究的结论不同。本文研究有助于深入理解货币政策对企业要素替代决策的影响,为政府进行宏观调控、优化企业生产要素配置、推动产业结构升级提供一些有益的建议。
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