【摘 要】
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该文介绍了国外上市公司进行增发的实践经验,总结了国外学者关于SEO级市场短期和长期表现的研究,重点阐述了用于解释增发新股宣告效应的假设理论,即价格压力假说、财富再分配
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该文介绍了国外上市公司进行增发的实践经验,总结了国外学者关于SEO级市场短期和长期表现的研究,重点阐述了用于解释增发新股宣告效应的假设理论,即价格压力假说、财富再分配假说和信息释放假说.以中国1998年6月至2002年12月的73只SEO为样本,我们发现,中国上市公司增发新股宣告日前40后20个交易日的累计超额收益率为-3.549﹪,而增发的新股上市后的40天内增发组合的累计超额收益率为正的172﹪,与国外学者研究结果是基本一致的,这表明,中国上市公司增发新股的确存在宣告效应,并且新股上市后会引起二级市场股价的上升.通过具体模型的回归分析,我们发现增发宣告引起的二级市场股价下跌与增发数量、公司负债价值的相对增加没有相关关系,而与原始股股东持股比例存在部分正相关关系,这说明,价格压力假说和财富再分配假说在中国没有得到证明,而信息释放假说得到了部分验证,接着,作者根据中国证券市场的实际情况以及中国上市公司实施增发的现状,对中国SEO的宣告效应进行了分析解释.
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