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伴随着近十年股市的繁荣和经济的高速增长,基金业已经成为中国金融体系中的一股重要力量,对国民经济的发展和金融市场的稳定起着重要的作用,而购买基金也成为我国居民投资理财的一个重要手段。随着2007年10月上证指数达到了6124.04点的高峰,国内证券投资基金的收益也达到了顶峰。然而,令人意想不到的是,在接下去的10个月内上证指数跌幅超过60%,尤其是进入2008年以后,自然灾害、原油价格飞涨、华尔街金融危机等一系列因素不断打击国内广大基金投资者的信心,多只基金在这轮下跌过程中跌破净值,投资基金的风险研究也开始得到关注。
本文从证券投资基金的分类和风险特点出发,运用规范分析与实证分析相结合的方法,结合现代金融风险理论和行为金融理论,在全面分析证券投资基金风险的基础上,采用基于GARCH(1,1)-GED模型的VaR方法对不同类型的样本基金进行了实证研究。同时,结合传统绩效评价指标和基于VaR的风险调整收益指标对各种类型基金的绩效进行了评价,并从基金投资者的角度出发,结合不同风险偏好投资者的特点,相应提出相关的投资方案。
具体来说,全文如下:第一章在阐述基金市场风险研究背景的基础上,对前人的研究结果进行了总结和归纳,并确定了本文的研究框架和研究内容;第二章在阐述证券投资基金定义及分类的基础上,结合其发展历程,对其在中国的发展现状进行了叙述;第三章结合现代风险管理理论和行为金融理论详细分析了证券投资基金的风险种类、来源以及测度方式,在列举了几种经典的风险调整收益法后,提出了基于不同业绩评价基准的RAROC方法,为实证研究作理论准备;第四章对VaR方法的原理、模型、扩展、缺点及运用进行了详细的阐述和研究,为实证研究提供了模型基础;第五章为本文的核心部分,对晨星分类体系下挑选四大类20只不同证券投资基金,利用GARCH(1,1)-GED模型对基金VaR进行了计算,并利用改进过的RAROC模型结合不同风险偏好投资者的特点,提出了相应的投资方案;第六章总结全文,对我国基金行业的规范和发展提出了一些建议。