非常规货币政策是指通过扩张资产负债表规模、改变资产负债表结构以及积极跟市场沟通并做出承诺等方式,以增加市场流动性,改变市场预期以刺激经济复苏。其中量化宽松作为一种非常规政策,最早在2001年由日本央行提出。自2008年金融危机爆发以来,美国先后宣布了四轮大规模量化宽松政策,实施了包括资产购买、扭曲操作等措施;前瞻性指引指作为另一种非常规货币政策,是指中央银行就未来货币政策相关信息与公众沟通并做出承诺,包括中央银行利率维持的承诺或者调整利率的条件,来引导市场对未来利率的预期。美国通过实施非常规货币政策成功度过了金融危机并使美国经济回到金融危机之前的水平,同时在美国经济恢复后,美联储又逐步进行了货币政策正常化的操作。所以对美联储非常规货币的政策实施和退出安排进行深入分析研究,有助于更为清楚的认识在不同经济环境下政策对于金融市场和宏观经济的作用,掌握其作用机制、效果和局限性,从中得到有益的启示。本文对常规和非常规货币政策进行了详细的理论分析,并且通过实证检验了非常规货币政策的实施效果和退出影响。首先介绍了美联储货币政策演变与非常规货币政策含义,具体包括:基本理论介绍、含义、实施背景、政策实践等等。然后对常规和非常规货币政策的传导机制进行理论分析。继而运用VECM模型,对 2003.01-2008.08、2009.09-2015.11、2014.11-2019.06 这三个区间,即金融危机爆发前、中、后三段时期,美国货币供应量M2和联邦基准利率对于产出、物价以及失业率进行脉冲响应分析和方差分解以研究政策的影响效果。结果表明:金融危机前美国的货币供应量M2和联邦基准利率对产出、失业率和物价均有明显的促进作用,但是利率的效果更为明显且更迅速。金融危机期间货币供应量M2对产出、失业率和物价三者的影响均是显著的,而联邦基金利率则基本不起作用。金融危机之后货币供应量M2和利率对产出、物价、失业率均有影响,但影响幅度相比于金融危机之前已经大幅降低,此时政策的影响有限。