我国股票市场成立20多年以来,发展迅猛,总市值超过40万亿元,但是个人投资者缺乏理性问题一直存在。投资者恐慌、羊群效应等非理性行为仍然严重,投资者情绪对股票的影响也越来越受到关注。按照行为金融学的研究,投资者情绪是会影响市场参与者的决策,造成市场中出现噪声交易行为。一些国外学者从经典模型出发,通过放松理性人假设,建立了投资者情绪定价相关理论模型,我国学者也利用这些理论模型对股票市场的异象进行了解释和分析。但是现有的研究忽视了投资者积极情绪和消极对股票资产价格影响的非对称性,进而导致对股票资产价格和收益率变化特征的相关分析不够全面。为了更深入和完整的分析投资者情绪对股票资产价格的影响,本文将投资者情绪区分为积极情绪和消极情绪,不仅从理论上分析了这两种不同情绪对于投资者投资决策及股票市场价格的影响,也构建了 LSTVAR模型,以巨潮大盘、中盘和小盘指数为研究对象就积极情绪和消极情绪对我国股票市场价格影响的非对称性进行了实证分析。研究的结果表明:投资者情绪对于中国股票市场价格有显著影响,但对不同规模的股票市场价格指数的影响不尽相同;积极情绪和消极情绪对投资者决策的影响有明显差异,积极情绪会使投资者买进股票,消极情绪使投资者继续持有账面亏损的股票,进而引起的资产价格变化的不对称性。在消极情绪的状态下,投资者更为理性,而在积极情绪状态下,投资者更易冲动,做出非理性决策的概率更大。