本文提出了一个全新的基于中国市场构造的信用风险缓释工具(Credit RiskMitigation，CRM)定价模型。与传统信用风险定价模型相比，此模型在以下两个方面做出了重要改进:将CRM购买方的信用违约风险考虑在内;在回复比率历史数据缺失的情况下，利用标的债券的交易数据及标的主体的财务信息，通过Monte Carlo模拟，估计得到标的债务的隐含回复比率。基于此模型，进行了情景分析和参数敏感性检验，验证了该模型在理论和实证上的可靠性。　　为了更深入地理解CRM的定价机制，进一步研究了影响CRM产品价格的模型外生因素，并进行了实证检验。实证结果表明，标的主体财务杠杆率的变动、公司股权的波动率、标的债券的久期，以及标的主体的总资产规模均对债券的信用利差有显著影响，进而直接影响CRM价格。在此有一个重要发现，即在中国市场，债券的久期与其信用利差水平有显著的负相关关系，而这个现象与经典的信用风险的结构化模型给出的解释相左。认为，此现象的合理解释与中国债券市场的发行审批机制有关，即在中国市场，信用评级高、还债能力强的公司更有可能通过长期债券的发行审批。