2005年温家宝总理提出要从5点加强对证券市场的工作,其中第一点就是,“提高上市公司的质量,这是根本”。而中国证券市场在不断发展完善中,2001年中国证券监督管理委员会发布了上市公司终止上市的实施办法。在该法规建立之后,有几十只上市公司先后终止上市,退出证券市场。但是,证券市场中仍然有很多业绩很差的公司在最近几年业绩并没有得到改善,本文试图从它们所公布的财务数据进行整理分析,从中发现这些亏损公司的投资价值及其退市风险。研究内容分为六个部分。本文前言介绍了本文的选题意义,以及与上市公司有关的ST、*ST和PT的概念,区别和联系。第一部分介绍了国内外证券交易所对于上市公司退市的相关规定。第二部分介绍了盈余管理的定义及国内外学者对盈余管理动机的研究,以及亏损上市公司与盈余管理关系的研究。第三部分提出判断*ST公司是否存在退市风险的标准,从资产负债表和损益表两个角度分析*ST公司存在的退市风险,并对其进行验证。第四部分分析上市公司退市的利与弊。第五部分总结本文的研究结果,认为如果公司持续经营存在问题或者不能为投资者创造财富,那么公司就没有投资价值,应当退市!另外,本文就会计信息披露,法律以及证券市场建设方面也提出一些政策与建议。