期权是选择权,实物期权是指存在于实物资产投资中,具有期权性质的权利,实物期权理论可以广泛应用于经济生活的各个方面,帮助确定投资战略、投资时机和投资方法。它可以补充和修正传统投资决策评价方法所忽视的投资者管理弹性所包含的价值,即一项投资案传统孤立评价时并不经济,但是它产生了一个期权,使投资者可以待市场条件有利时再行决策投资,令未来潜在的收益最大或者损失最小。实物期权的研究在国外已进入扩大应用的阶段,但国内的研究才刚刚起步,本文对实物期权理论在房地产领域投资决策中的应用进行了有益的探讨。本文介绍了延迟期权、阶段投资期权、改变营运规模期权、放弃期权、转换期权、成长期权等实物期权类型,详细分析房地产投资决策的八大特点及其中实物期权特征,并在项目分期开发策略、项目联台投资与合作开发策略、项目转让策略及土地储备等具有现实意义的操作方法上提出了应用见解。文章讨论了投资机会成本价值的评估方式,通过和传统投资决策方法的比较,阐述了实物期权理论在投资策略调整中的优势所在。又基于无套利均衡分析的思想,分析了实物期权定价的原理及一般化方法,并对二叉树期权定价模型做了详细介绍。论文由衍生商品的一般定价方程式、风险的调整及一般微分方程的实物期权定价公式引申,论证了二叉树模型方法的计算过程只需要估计几个简单的参数,计算方法直观并能保证可信度,得出了其更加适合于对实物期权进行定价的研究结论。最后本文通过一个实际的房地产投资案例,分析了实物期权方法在房地产投资决策中的应用过程,进一步说明利用实物期权理论,对不确定性因素给予主动把握,是提高决策质量和增加投资收益的重要环节。