医药行业是我国的战略性新兴产业,是与国家和人民健康生活息息相关的产业。我国医药产业目前处于快速增长时期,随着人口老龄化和城市化进程的加快,以医疗救助为兜底、医保为基础、商业保险为补充的医疗保障体系逐步完善,国家药品消费刚需将持续增长,中国医药行业也将进入高质量发展阶段。随着国内药品生产管理水平的不断提升、带量采购规模的扩大,我国进入了加速细化、产业结构升级、淘汰落后产能的时期,具有自主创新能力、知识产权保护能力的企业将在今后的市场竞争中占据主导地位。因此有效的评估相关企业的价值显得尤为重要。所以,本文以恒瑞医药公司为案例,对其产业发展的影响因素与自身的内外部价值链进行了分析,得出了最适用于医药行业价值评估的是FCFF折现模型。但传统的FCFF折现模型还存在一些固有缺陷,因此根据医药企业的特点对传统FCFF折现模型进行改进,然后运用改进后的FCFF模型和市盈率法对恒瑞医药进行了评估,并将其与恒瑞的市值进行比较,结果表明改进后的FCFF模型估值结果更加贴近市场价值,证明了该模型的改进是必要的。本文主要对FCFF折现模型进行两方面的改进:一是运用生命周期理论判断恒瑞医药收益期,明确企业所处阶段,有利于辨别企业的高速增长期与稳定期,二是拟将自由现金流折现模型第一阶段静态折现率调整为动态折现率,结合恒瑞医药的资本结构特点调整折现率,以便得到更科学的估值结果。本文认为,在对医药企业估值时,应从产业角度出发,重视估值模型的选取与完善,使之与产业发展相适应。基于准确判断企业所处生命周期阶段再对企业价值估值,才能对企业的内部和外部环境有一个初步的判断。在进行具体改进模型时,应注意金融市场上可比公司的发展情况,而对资产结构变动大的成长期公司,应关注其折现率的动态变化。