股票市场作为最重要的资本市场之一,它的表现不仅影响着政府、机构,同时也影响着每一个投资者,因此对于股票收益率影响因素的研究可以说是最热门的研究领域,无数学者投入其中。最为经典的当属CAPM模型[1],该模型认为在均衡市场环境下,系统性风险是影响股票收益率的唯一因素,尽管CAPM模型作为股票收益率影响因素研究的开山之作,具有非常巨大的理论意义,但是其实证效果却难以令人满意。之后,Fama和French[2]将规模因子和账面市值比因子纳入到影响变量中,提出了著名的三因素模型,该模型具有极强的现实解释力,这意味着系统性风险、规模和账面市值比是股票收益率最重要的三个影响因素。随着我国股票市场的日益成熟,国内学者将Fama-French三因素模型用于我国股票市场的实证检验中,研究结果表明Fama-French三因素模型对我国股票市场具有较好的解释能力。鉴于钢铁行业在我国经济发展中占据重要位置,上游涉及煤炭业,下游包括房地产行业、基建行业等诸多重要应用领域,钢铁行业处于整个产业链的核心环节;同时,诸如宝钢股份、河钢股份等大型国企均已在A股上市,钢铁行业在我国股票市场上占据了相当重要的地位,因此对其股票收益率影响因素的研究具有较大的现实意义。通过观察四家钢铁行业上市公司(宝钢股份、包钢股份、本钢板B、金洲管道)在2015-2019年的月平均股票收益率情况,发现它们存在明显的规模效应。因此,本文决定扩大研究样本,将研究对象确定为整个钢铁行业上市公司,利用CAPM模型和Fama-French三因素模型,探讨影响我国钢铁行业股票收益率的因素。文章首先梳理了资本资产定价模型的发展历程及研究现状,接着对资产定价模型进行理论分析,并选取宝钢股份和金洲管道做了案例分析,然后选取钢铁行业上市公司2015年一2019年的月收益率数据,分别采用CAPM模型、Fama-French三因素模型进行实证分析。研究结果表明:Fama-French三因素模型的拟合情况要优于CAPM模型,Fama-French三因素模型更好地解释了我国钢铁行业相关上市公司股票价格的波动走势,也就是说,系统性风险、公司规模和账面市值比是影响我国钢铁行业上市公司股票收益率的三个重要因素。