在探讨管理层持股比例与公司绩效之间的关系的研究中,管理层持股比例的增加所带来的利益协调的好处与它所造成的管理层侵害的危害相互抵消,这使得管理层持股比例和公司业绩之间就存在一种非线性关系。本文选择深圳中小板块上市公司是基于这类公司自身特有的特征,比如良好的成长机会、信息不对称、不同的董事会结构和不同的持股结构等等,与过去的研究文献中所列的公司相比,这类上市公司的管理层持股比例与公司业绩之间的关系是否会有所不同,如何针对这种差异提出合理的建议,这正是本论文要阐明的问题。本文首先综合性描绘了西方学者对管理层持股比例与公司绩效之间关系提出的诸多理论和假说,再对国内的此类研究进行了概述,以委托-代理理论、人力资本理论等理论为理论基础,运用OLS模型回归等传统计量统计方法,选取了我国深圳证券交易所中小板块48家上市公司,实证分析管理层持股与公司绩效之间的关系,研究结果显示,这48家上市公司中公司绩效与管理层持股呈非线性的三次方程关系,即当管理层持股比例在0～9.0%的范围内,随着管理层持股比例的增加会提高上市公司经营绩效,当管理层持股比例在9.0%～31%之间时,管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占,增加公司的代理成本,从而表现为上市公司经营绩效与管理层持股比例负相关;而在管理层持股比例大于31%的情况下,持股比例的增加又会刺激管理者的经营行为,进一步提高上市公司的整体绩效,但是绩效总体水平呈负值,所以最佳持股比例应保持在9.0%。这一结果证明我国深圳中小板块上市公司管理层持股与公司绩效呈非单一性关系,对于我国有效开展上市公司治理、提高上市公司绩效提供了一些有益的启示,同时也为将要推出的创业板市场提供一些借鉴。