资本市场是满足资金供求双方各自需求的场所。投资者提供资金,获取资金的时间价值和风险补偿。融资者吸纳资金,获取资金的流动价值。在这一过程中,投资者根据融资者提供的信息评估风险,确定风险补偿数额。但投资者和融资者之间会因一定的因素产生信息不对称问题,导致风险定价不合理,进而影响资本成本。在上市公司提供的信息中,盈余信息是最受投资者关注的。根据Ohlson净盈余理论,如果上市公司的盈余能够反映出其权益真实的经济价值,则投资者就能依据盈余信息对股票进行合理定价。因此本文将对盈余展开研究,以获取我国资本市场盈余透明度情况。本文以1999年到2015年所有A股上市公司为研究样本,研究国内上市公司盈余透明度与资本成本的关系。本文借鉴Barth et al.提出的回归方法,对盈余收益模型进行分行业和分组两次回归,将两次回归所得调整R2之和作为盈余透明度。本文采用Fama-French三因素模型测算预期权益资本成本和超额收益率,根据利息支出测算债务资本成本,研究盈余盈余透明度与两类资本成本的关系。本文构建了盈余透明度与下期超额收益率,盈余透明与权益资本成本,盈余透明度与下期超额债务资本成本、盈余透明度与债务资本成本和盈余透明度对两类资本成本影响差异五个回归模型。采用混合回归和Fama-MacBeth回归两种方法,检验盈余透明度与下期超额收益率、预期权益资本成本,下期超额债务资本成本、债务资本成本的关系。采用内生选择模型检验盈余透明度对债务资本成本和权益资本成本的影响差异。结果表明盈余透明度与下期超额收益率显著负相关,盈余透明度与预期权益资本成本显著负相关,盈余透明度与下期超额债务成本称显著负相关,盈余透明度与债务资本成本显著负相关,盈余透明度对权益资本成本的影响强于对债务资本成本的影响。本文得出以下结论:(1)上市公司提高自身的盈余透明度,可以降低自身的资本成本;(2)以直接融资为主的上市公司,更需要关注自身的盈余透明度;(3)盈余透明度是三因子之外,另一个会影响权益资本成本的因素。