信息不对称下的知情交易与市场的关系研究是金融学领域的核心问题。目前在金融领域,针对两者之间的关系研究大都通过间接方式进行。例如,通过高频数据研究做市商在高频情况下逆向选择的交易策略。或者通过买卖价差观察在信息不对称下,股票价格的运动等,这些研究并没有直观的研究知情交易与股票价格的关系,解析在信息不对称的情况下,市场效率等因素的变化。而本文也是从非对称信息分布的市场出发,通过构建知情交易模型,来考察内幕交易人或知情交易人的知情交易与股票价格的关系和市场效率的变化。全文从长期、短期两个方面考察知情交易与股票价格的关系:首先,介绍了基本的概念和相关理论,并且根据信息的分布对交易者类型进行划分。根据现有的理论和交易模型,对知情交易与股票价格之间的关系进行了理论上的分析;其次,针对我国的股票市场的交易特征,建立了适合我国股票市场的知情交易概率测度模型;通过建立动态的VAR模型,利用高频数据实证分析了知情交易与股票价格、股票市场效率等方面的关系。借鉴EKOP的PIN概率测度模型,构建能够反映长期知情交易概率的测度模型;然后,选用CAPM模型的拟合优度作为股价私有信息含量的代理指标;考察长期交易中,知情交易与股票价格之间的关系。通过理论分析与实证检验得出结论:股价的推动主要来自于知情交易者的知情交易;股票价格的变动幅度反应了股票的知情交易水平,知情交易有助于股价的私有信息融入股价。最后提出提高中国股票市场效率的对策建议。