企业是市场经济体系中的基础,它的活跃程度决定着某一国家或地区的经济活力。现代企业中出现了两权分离的情况,导致在企业管理中出现了委托代理问题。为了解决两权分离中出现的委托代理问题,使得管理者的利益与股东的利益保持一致,可以使用股权激励这种方式进行激励。但是,当股票价格跌至行权价格之下的时候,股权激励就会失去激励作用。这时候,国外的企业可以选择实施股权激励重置。股权激励重置有三种形式,分别是传统的股权激励重置、6&1置换以及补充授予。在我国,《股权激励有关事项备忘录3号》对于股权激励权益价格或激励方式的修改方式有明确的限制,要求上市公司在股权激励计划备案的过程中,不能对权益价格和激励方式随意进行修改。如果确实需要修改的话,需要董事会审议通过,并公告撤销已经通过的股权激励计划决议,同时,还需要将终止原股权激励计划备案的申请提交中国证监会。因此,在我国,上市公司的股权激励终止行为是在我国特定制度下的股权激励重置具体体现。由于股权激励终止对于股东及激励对象等相关方的利益均能产生影响,进而影响到企业的经营管理,所以这一事件的发生具有一定的研究价值。本文即通过实证及案例的方法检验股权激励终止的影响因素,在此基础上对我国股权激励终止的机理进行梳理。本文的研究对于我国进行股权激励终止方面的研究具有一定的理论价值,同时对于我国资本市场建设和监管、完善我国股权激励制度建设以及企业制定股权激励方案具有一定的实际意义。具体来说,本文所要研究的内容主要有以下几点:第一章:绪论。本章通过对股权激励存在的意义、国外股权激励重置和国内股权激励终止进行系统回顾,并分析了两者之间的关系后,提出了本文的研究意义。在研究意义之上,提出了研究目标。根据研究目标,本文设定了详细的研究内容,以保证研究目标能够顺利达到。最后,对研究路线以及研究方法进行了介绍,并对于本文可能存在的创新进行了讨论。第二章:文献回顾。本章首先从股权激励的经济后果和影响因素以及不同契约结构下的的经济后果和影响因素四个角度对于股权激励行为的相关文献进行了系统回顾,然后介绍了国外股权激励重置以及国内股权激励终止的影响因素以及效果。在充分肯定前人研究贡献的基础之上,指出了目前存在的不足,以此奠定了本文的出发点和基础,并指明了本文研究的重点。第三章:理论基础。本章运用了委托代理理论、人力资本理论、激励理论、不完全契约理论以及情感事件理论对上市公司实施股权激励终止的影响因素机理进行分析。具体来说,就是探讨外部因素和内部因素如何对股权激励终止产生影响。第四章:基于执行视角的股权激励终止影响因素分析。本章利用A股实施了股权激励计划的上市公司为研究对象,基于股权激励可执行情况与股权激励终止之间的计量经济分析,以解锁情况、行权情况以及宏观情况作为代理变量,探讨了股权激励无法行权的时候,是否能够对股权激励终止产生影响。研究发现,股权激励的可解锁性、可执行性以及证券市场情况对于股权激励终止具有显著影响,而企业所处行业的业绩情况则对股权激励终止并无影响。第五章:基于公司特征视角的股权激励终止影响因素分析。挑选了在执行过程中曾经出现过股权激励计划无法执行情况的企业作为样本,从产权结构、治理结构以及财务状况三大方面进行考察,在分析了企业这3大类特征下9小类的指标与股权激励终止的关系之后,利用计量经济模型研究它们与股权激励终止之间的关系。通过研究,发现当企业出现股权激励无法达到解锁条件或股权激励无法执行的时候,国有企业、董事会规模较大、独立董事影响力较小、企业规模较小以及成长能力较低的企业,比较容易实施股权激励终止。而股权集中度、机构投资者持股比例、监事会规模以及两职兼任情况对于上市公司实施股权激励终止没有显著的影响。第六章:基于设计视角的股权激励终止影响因素分析。以2006-2014年激励方式为股票期权或限制性股票的上市公司为样本,以股权激励模式和推出的年份为代理变量,研究股权激励模式和推出时机与股权激励终止之间的关系。认为股权激励标的物为股票期权,或者推出年份证券市场下跌的话,容易实施股权激励终止。第七章:基于案例视角的股权激励终止影响因素分析。对云南沃森生物技术股份有限公司实施股权激励契约结构,以及实施股权激励到终止过程中公司经营状况进行介绍之后,分析了沃森生物实施股权激励终止的原因,并对股权激励契约结构设计提出了建议。以在股权激励方案制定的过程中,充分考虑容易导致股权激励终止发生的影响因素,在避免股权激励终止情况发生的同时,达到股权激励实施的预期效果。第八章:研究结论、政策建议与研究展望。本章在对实证研究以及案例分析结论进行总结的基础上,对股权激励终止的机理进行了分析,然后根据以上的研究结论,为上市公司更好地实施股权激励提出有一定参考价值的政策建议。接着,在分析了本文研究存在的不足基础之上,提出了未来的研究方向。本章认为,应该推进资本市场市场化改革,建立完善的资本市场;完善公司治理结构,提高薪酬委员会的独立性;深化国有企业改革,完善股权激励的运行环境。最后,本文存在的问题为研究方法多样性不足、新制度颁布对于股权激励终止影响未进行充分研究以及股权激励设计需要继续完善,这些问题可以在以后的研究中进行完善。本文主要可能的创新在于:1.对我国上市公司股权激励终止的影响因素进行了系统研究。由于我国股权激励发展的时间比较短,因此无论是关注的程度还是研究的广度与深度都不完善。目前国内对于股权激励侧重于它的影响因素及实施效果等发生阶段的研究,对于股权激励终止的研究则很少。股权激励终止的相关规定是我国在借鉴外国有关规章制度以及结合我国实际情况下的产物,体现了我国资本市场现状下的管理模式。虽然股权激励终止在股权激励的实施过程中仅是其中的一个环节,但是这一环节对于管理者的激励具有比较重要的影响,对于股权激励的健康,顺利发展具有比较积极的意义。随着我国股权激励的发展,股权激励的终止这一现象必将逐渐引起人们的重视。而且,我国与西方国家之间在经济、政治、文化等方面均存在着差异。因此,在我国独特的资本市场环境中,股权激励的发展与其他国家相比有着自己的特点。本文以股权激励的终止为研究对象,从多个方面系统研究我国股权激励终止的影响因素,从一个新的视角对股权激励进行了探讨,具有比较积极的现实意义。2.对国内外股权激励终止情况进行了比较分析。目前对于股权激励终止的相关研究侧重于理论方面,利用计量或推导的方法研究它与外界变量之间的关系。这与学术界的研究现状有关。目前,学术界的研究偏重于实证类研究,规范类研究的文献则相对缺乏。我国的学术领域逐渐与国际接轨,对于规范类的研究重视程度不足。所以,对股权激励终止的现状等系统介绍不足。对于更深层次的研究,如国外股权激励重置与国内股权激励终止之间关系更是缺乏研究。本文系统而全面地对国外的股权激励重置以及国内的股权激励终止情况进行了介绍,接着,在分析了两者发生原因以及形式的差异之后,得到了我国上市公司的股权激励终止行为是在我国特定制度下的股权激励重置的具体体现这一结论。具有一定的理论意义。