地方政府债务是一把“双刃剑”。一方面,地方政府债务能够促进地区经济发展,对于加大公共产品供给、改善代际公平、促进新型城镇化建设等都具有积极意义。另一方面,随着地方政府债务快速增长,也可能带来通货膨胀,甚至引发债务风险,对经济发展产生不利影响。2008年以来,为应对全球金融危机,中央政府提出4万亿投资计划,“支持有条件的地方政府组建投融资平台,发行企业债、中期票据等融资工具,拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”1。同时特批中央代理地方政府发行债券,在2009-2011年3年间累计发行债券6000亿元,导致地政府债务规模急剧扩大。2009年,地方政府投融资平台的数量达到3800余家,政府背景的基础设施新增贷款余额达5万亿元,占中长期新增贷款余额的50%。地方政府债务问题引起社会各界的高度重视,中央政府陆续出台相关政策措施,清理整治政府融资平台公司,打开地方政府债券发行通道,加强地方政府债务管理,防范和化解债务风险。2010年财政部、国家发展和改革委员会、中国人民银行和银监会四部门联合部署了对地方政府融资平台公司债务进行全面清理的工作。2014年第十二届全国人大常委会第十次会议审议通过了《关于修改〈中华人民共和国预算法〉的决定》,允许省级政府在中央规定的额度内发行地方政府债券。2015年中央经济工作会议把防范与化解金融风险列为2016年五大结构性改革任务之一,提出了有效化解地方政府债务风险,完善全口径政府债务管理的新思路。本文结合国内外经济学者的研究成果和我国地方政府债务的实际问题,从经济增长、通货膨胀两个方面深入研究地方政府债务的宏观经济效应,从偿债风险角度分析我国地方政府债务的风险,对各省份债务风险进行评估,并提出加强地方政府债务管理,促进地方政府债务发展,防范和化解债务风险的政策建议。全文共由六章构成:第一章是导论。主要阐述本研究的选题背景和意义,对论文所涉及的相关概念进行解释和范畴界定,系统梳理国内外学者关于地方政府债务产生的原因、政府债务的经济增长效应和通货膨胀效应、债务风险等问题的最新研究成果,并进行简要评述,最后介绍本文的研究思路和方法,指出可能的创新和研究的不足之处。第二章是本研究的理论基础。首先回顾政府债务经济效应理论的演进过程,然后选择有效需求理论、内生增长理论等具有代表性的理论作为地方政府债务经济增长效应、通货膨胀效应以及债务风险的研究基础。第三章是我国地方政府债务发展历程与现状描述。首先,梳理政府债务产生和发展的过程,总结不同时期政府债务的特点和变化过程;其次,根据现有的统计数据,从债务余额、借款主体、支出结构等多个方面对我国地方政府债务进行描述和分析,以便概括、提炼其内在特征和规律,形成一个整体性的认识;最后,深入剖析我国地方政府债务存在的问题及其原因,为研究其经济效应和债务风险提供客观依据和重要参考。第四章是我国地方政府债务经济效应实证研究。主要从经济增长和通货膨胀两个方面考察地方政府债务的经济效应,按照先进行机理分析,再进行实证分析,最后得出结论的思路展开研究。关于地方政府债务的经济增长效应,通过构建PVAR(2)模型重新审视政府债务与区域经济增长之间的关系;关于地方政府债务的通货膨胀效应,利用2004-2013年我国27个省份的面板数据,借助相关面板模型考察政府债务与通货膨胀之间的关系,最后对实证研究结论进行分析。第五章是我国地方政府债务风险实证研究。首先阐述地方政府债务风险的传导机制,说明如果发生债务风险,不但会对本地区经济发展产生不利影响,而且可能传导到财政、金融等领域,引发财政风险和金融风险;然后利用统计数据分析全国和各省政府债务的规模和风险状况;最后利用因子分析法、三倍标准差法对各省债务风险进行评估。第六章是结论与政策建议。首先对本文的研究成果进行提炼和总结,然后结合本文理论分析和实证研究的成果,从整体设计和具体措施两个方面,对促进我国地方政府债务发展、防范和化解地方债务风险等提出政策建议。本文的研究结论主要有:1.我国地方政府债务产生和发展的过程与我国经济发展的过程和阶段密切相关,是经济发展过程中的必然产物;地方政府合理的举债、用债行为是地方政府履行职能的重要方面,对于加快地区基础设施建设、促进地区经济增长等都具有重要意义,也为我国应对亚洲金融危机和世界经济危机做出了积极贡献。但是,由于财政分权制度不完善、分税制改革不到位等原因,我国地方政府债务不断扩张,产生债务规模大、结构不合理、主体多元化等问题,如果处理不当,可能引发债务风险。2.实证研究表明我国地方政府债务与地区经济增长之间是相互影响的关系。首先,地方政府债务对区域经济增长具有显著的推动作用,但随着债务规模的增加,其对经济增长的促进作用逐渐减弱甚至产生负向的影响。其次,区域经济增长会导致地方政府债务不断增加。因此,我国既要发展地方政府债务,发挥其促进经济增长的作用,又要对债务规模和由此引发的风险进行控制,防止由于债务过度扩张给经济发展带来不利影响。3.实证研究表明我国地方政府债务对地区通货膨胀具有显著影响。一方面,地方政府债务不断增长会带来通货膨胀;另一方面,地方政府债务与通货膨胀之间不是线性相关关系,而是倒U型关系。随着地方政府债务规模的扩大,通货膨胀也会不断增加,当通货膨胀达到一定程度后,地方政府为保住其声誉,会采取措施进行干预,抑制通货膨胀进一步增长。因此,地方政府在举债和用债过程中,要防止债务规模过大引起通货膨胀。4.通过风险评估模型可以看出,我国大部分省份都处于中度风险区域,没有处于极高风险区域和无风险区域的省份,说明我国当前的地方政府债务风险整体上是可控的。但是宁夏、青海、海南、山西和黑龙江等地区处于高风险状态,存在发生地区性债务风险的可能性。因此,要及时采取措施,加强地方政府债务管理,化解债务风险,防止地区性风险向其他省份甚至全国扩散。同时,通过实证分析也可以看出地方政府债务风险与地区经济发展水平有很大关系,广东、江苏、北京和上海等地区,虽然债务规模较大,但因为当地经济发展水平较高,地方政府综合财力较强,发生债务风险的可能性较小;而宁夏、青海、海南、山西和黑龙江等地区,经济发展水平不高,地方政府偿债能力较弱,债务负担却很重,发生债务风险的可能性大。因此,各级地方政府应积极发展地区经济,增加财政收入,增强偿债能力,这是防范和化解地方政府债务风险的有效方法。5.合理的地方政府债务规模和结构对促进地区经济增长具有重要意义,从这个角度来看,应当鼓励地方政府举债用债;但过度负债则将产生通货膨胀,甚至可能引发债务风险,从这个角度来看,应该对地方政府举债用债行为进行约束,防止地方政府债务规模过度扩张。因此,我国应总结改革开放以来债务管理的经验和教训,站在宏观经济管理的高度进行制度设计,对地方政府债务进行全面的规范和管理。为此,本文从整体设计和具体措施两个方面提出促进地方政府债务发展、防范和化解债务风险的政策建议。为了对我国地方政府债务的经济效应和债务风险进行科学严谨的研究,本文参考和借鉴了国内外学者先进的研究方法,采用理论分析与经验分析相结合、规范研究与实证研究相结合的方法进行分析和研究。在理论研究方面,本文综合运用国民经济学、财政学等理论和方法,注重理论与实践相结合,针对理论研究和经验分析的结论进行思考和分析,得出自己的判断。在实证研究方面,本文主要沿着先进行机理分析,再收集相关数据,然后建立模型、得出结论的路径进行研究。具体方法上采用PVAR模型考察我国地方政府债务与经济增长之间的相互影响;通过面板模型研究地方政府债务与通货膨胀的关系;在因子分析的基础上,借助三倍标准差法构建地方政府债务风险的评估模型,并利用模型评估各省债务风险情况。目前,我国正处在新型工业化、新型城市化快速发展的过程中,城市公用事业和基础设施建设需要大量的资金支持,地方政府需通过债务融资来弥补财政资金缺口。但随着地方政府债务规模不断扩大,债务风险逐渐累积,引起经济学者对我国地方政府债务的经济效应和债务风险进行了丰富的讨论和研究,本文在现有研究的基础上深入考察我国地方政府债务发展演进的过程,揭示政府债务存在的问题并探寻其原因,提出地方政府债务与经济增长之间具有相互影响的关系,验证了地方政府债务的通货膨胀效应是倒U型关系,这对于揭示我国地方政府债务产生和发展的客观规律,考察地方政府债务对地区经济发展的作用具有重要的理论和现实意义;同时,本文分析了各省份的债务偿还风险,对防范和化解地方政府债务风险,保持地方政府债务的可持续性,进而增强地方经济发展的平稳性、协调性和可持续性具有重要的现实意义。