谢平和邹传伟于2012年提出了"互联网金融"的概念,这一概念一时间引起了政府和学者们的广泛关注,互联网金融也被多次写入政府工作报告当中。P2P网贷作为互联网金融市场的重要组成部分,其兴衰成败关系着整个互联网金融市场的稳定与发展。我国于2007年成立了第一家P2P网贷平台,并在随后几年时间里得到了迅速的发展。P2P网贷市场的迅速发展,是由于P2P网贷平台具备多种融资优势:相较于民间借贷,P2P网贷利用互联网技术大大提高了借贷效率,降低了借贷成本;相较于银行借贷,P2P网贷门槛更低,交易更加方便。但P2P网贷市场仍存在众多发展障碍。信息不对称、缺少抵押担保、相关法律法规不健全、监管不到位等问题使得近年来P2P网贷平台的跑路事件频发,问题平台数量居高不下。国内学者对如何促进P2P网贷市场的健康发展,从平台本身制度的完善、法律法规的制定、监管的有效性等方面做出大量的研究。但对P2P网贷的研究多侧重于理论分析,较少有学者利用P2P网贷的真实数据进行实证分析。而P2P网贷利率是认识和了解网贷市场的主要突破口,其波动性能够反映网贷市场的风险水平,对该波动规律进行研究,有利于从根本上把握P2P网贷利率的特征。本文首先分析了 P2P网贷利率的典型化事实,初步探究了 P2P网贷利率的特征。其次对P2P网贷利率与正规金融市场利率的溢出机制进行了分析。在实证研究方面,本文选取了 P2P网贷利率2013-2016年间的数据,借助VAR和GARCH类模型,在分析P2P网贷利率自身波动性的基础上,进一步探究其与正规金融市场利率之间的波动溢出效应。通过研究发现,P2P网贷利率明显高于正规金融市场利率,P2P网贷市场的无法为资金需求者提供成本较低的融资。其次,P2P网贷利率存在波动性集聚,其前期波动会对自身造成一个持久性的影响,并且P2P网贷利率不存在明显的不对称效应。这些特征都表明P2P网贷市场较不成熟,市场参与者缺乏风险防范意识和风险识别的能力。此外,P2P网贷利率与正规金融市场利率之间存在着波动溢出效应,且在本文研究的前后两个时间段内,其作用机制略有不同。针对上述结论,本文提出了相关政策建议,以期为投资者提供一定的决策依据,并且为金融当局引导P2P网贷市场稳健发展提供有益的借鉴。