企业过度投资问题是目前学术界和实务界最为关注的问题之一,从企业的角度和市场的角度来看,过度投资不仅不利于企业和市场的长远发展,还会增加市场中的不稳定因素。因此,对于企业过度投资的“治理”就尤为重要。对于企业过度投资的问题,目前已有的研究多基于管理者理性的假设展开,但在现实中,管理者往往是非理性的,高层梯队理论突破了以往研究仅关注管理者个人的局限,同时基于管理者非理性的角度为研究高管团队特征与过度投资之间的关系提供了思路。对于导致过度投资的影响因素,从高管团队自身的角度而言,其过度自信的心理为企业的过度投资提供了动机;从外部市场环境而言,随着资本市场的不断发展与完善,企业金融化现象不断凸显,已有的研究表明,企业金融化对实体投资的“蓄水池效应”会造成企业过度投资,可以说,企业金融化为企业过度投资提供了手段。目前已有的研究对高管团队特征与过度投资之间的中介效应研究不足,因此,本文基于高层梯队理论,探讨高管团队特征对过度投资的影响机制,即研究是否存在高管团队特征-过度自信-过度投资和高管团队特征—企业金融化—过度投资的传导路径,结论具有重要的理论意义以及现实意义。本文在对国内外文献进行梳理的基础上,运用高层梯队理论、行为金融理论、高管团队行为整合理论以及预防性储蓄理论,采用规范分析与实证分析相结合的方法,沿着“理论分析-实证分析-对策建议”的研究路线,对选题从两个方面进行了研究:(1)哪些高管团队特征对过度自信有指示作用?过度自信在高管团队特征和企业过度投资之间是否具有中介效应?(2)企业金融化对过度投资的效应如何?企业金融化是否在高管团队特征和过度投资之间具有中介效应?针对上述问题,本文以2013-2018年间我国A股上市公司为样本进行了研究,得到结论:(1)高管团队平均年龄(反向)、男性比例(正向)、平均学历水平(正向)、平均任期(反向)、性别异质性(正向)以及教育水平异质性(反向)六个特征均会显著影响管理者过度自信,即这六个特征对管理者过度自信具有指示作用;并且过度自信是男性比例与过度投资水平之间的完全中介变量,是平均年龄、平均任期、性别异质性与过度投资水平之间的部分中介变量;(2)企业金融化对当期的过度投资水平具有抑制作用,发挥“挤出效应”,但会加剧企业下一期的过度投资水平,对企业下一期过度投资有“蓄水池效应”。企业金融化是平均年龄、平均任期、年龄异质性与过度投资水平之间的部分中介变量,是高管团队男性比例与过度投资水平之间的完全中介变量。(3)过度自信和企业金融化在高管团队男性比例和过度投资之间同时发挥完全中介效应,这可能是在高管团队男性比例与过度投资之间存在复杂的链式传递机制。基于本文的理论以及实证分析,高管团队的背景特征会通过影响管理者的过度自信心理以及企业金融化进而对企业投资行为产生影响,最后,本文从优化高管团队结构,完善企业内部沟通机制、过度投资多角度综合治理以及理性看待企业金融化的角度提出建议,对于企业提升投资效率,构建安全稳定的投资环境具有重要的意义。