中国证券市场作为在复杂历史背景下建立并且迅速成长的新兴资本市场，具有全球特有的复杂市场结构，股权结构和投资者结构。具体来说，中国证券市场一方面被分割为面对境内投资者的A股和面对境外投资者的以外币表征的B股；另一方面就是股权分置，即将上市公司的股份分割为占总股本三分之一的流通股和其余三分之二的非流通股，而两种股份都具有相同的投票权和现金权益。 本文研究的目的，是为了考察在股权分置改革的进行过程中，公司微观治理结构不断改善以及资本市场发展趋向健康的同时，这项制度上的改革是否会对B股折价产生影响，以及在改革背景下影响B股折价的内部因素是否会发生改变。同时本文考虑了人民币升值预期作为影响B股折价的内部因素，并对该因素对B股折价的影响方向和显著程度进行了实证分析。在对70家双重上市公司共34个月的交易数据进行处理以后，本文采用因子分析，固定效应面板数据模型并借鉴了Fama和French动态组合的思想，对数据进行实证分析并得到以下结论： 第一，股权分置改革对A，B股市场一体化进程产生的影响是中短期的，股权分置改革在中短期内会缩小B股折价，但是长期来看，只要A，B股不能跨市场交易，价格差异还将继续存在。 第二，通过对面板数据(PanelData)的回归分析，发现在股权分置改革的背景下，信息不对称因素，相对需求差异因素，人民币升值预期和制度变革是影响B股折价的显著性因素。其中，和很多国内外学者的结论相同，信息不对称因素仍然是最为主要的因素，而流动性和投资理念因素并不能很好的解释B股折价的原因。作为本文特别考虑的因素，人民币升值预期和股权分置改革这两个因素均能显著的影响B股的折价，其中人民币升值预期通过三个方面的影响效应影响着双重上市公司A，B股的折价，当人民币升值越快(也即人民币升值预期越强烈)，B股的折价率越高；另一方面，通过实证分析也可以看出，股权分置改革的进行将大大减小B股折价的程度，而此前的股权分置这一制度限制确实是造成B股大幅度折价的原因之一，通过股权分置改革，A，B股折价的问题一定能得到部分的解决，同时也能不断促进A，B股市场的一体化进程。