增值税取代营业税（简称“营改增”）是分税制改革后又一项重要的财税举措,它改变了对货物征收增值税、对服务征收营业税的原有方式,将货物和服务全部纳入增值税的应税范围,而服务不再征收营业税,并且降低税率。其目的就是避免重复纳税,可以促使社会经济有良性的循环,有利于企业税负降低,“营改增”政策带有减税的性质。从2012年1月1日,“营改增”在上海开始试点,随后在全国范围内推行,并陆续增加试点行业,在2016年覆盖全部服务行业。这个过程里,“营改增”政策发挥了积极的作用:营造了更加公平的税收环境,优化税制结构,改革效果不仅仅影响到当下的整体环境,更是利在长远;减税额度逐年增加,促进经济可持续增长。在国内市场繁荣,企业税收制度成本降低的情况下,企业活力也被激发。资本回报率可以用来考察一个公司或事业部门历史绩效的好坏,决定着公司的最终价值。它是从投资的角度来考察经济的运行,是一个对公司进行评估的最主要的指标之一。本文首先介绍了本篇文章的研究背景以及意义;再经过理论分析,探讨政策的实施对企业的资本回报率可能的影响机制及影响结果,并探讨政策对分类企业影响的差异性;随后介绍了政策以及企业资本回报率指标在国内的现状;后采用模糊断点回归的自然实验方法,采用2007—2020年“营改增”政策涉及到的485家上市公司的微观数据,实证检验“营改增”政策对企业资本回报率的影响。研究发现:第一,“营改增”政策对企业资本回报率有显著的负向影响,且稳健性检验的结果支持该结论。第二,“营改增”政策通过影响企业的投资对企业资本回报率产生影响,“营改增”政策后部分企业将选择减少投资,企业资本回报率将会下降。第三,对于不同所有制类型的企业,“营改增”政策显著降低了非国有企业资本回报率,而对国有企业并未产生显著影响。第四,对于不同年龄的企业,“营改增”政策显著降低了年轻企业的资本回报率,而对成熟企业并未产生显著影响。最后,对于不同竞争程度的企业,“营改增”政策显著降低了竞争企业的资本回报率,而对垄断企业并未产生显著影响。通过本文的研究,为了达到政策的预期效果,不仅要有国家政府的支持与鼓励,企业自身也需要积极完成战略制定与实施。