随着2018年实施送转的新规之后,2019年度上市公司送转现象大幅减少,一方面说明以前大部分送转公司都可能存在着想通过“高送转”这一途径让广大投资者及资本市场认为是利好消息,借此达到提升股价、获取不当利益等目的,另一方面也说明上市公司对于股利政策的制定更加谨慎;同时,自从证监会等开始严格执行退市制度,2018年中弘股份成为A股面值退市第一股后,2019年陆续有12家A股上市公司退市,其中有6家为面值退市。本文主要基于信号理论、信息不对称理论、委托代理理论等为基础,以2019年面值退市上市公司之一的印纪传媒为案例,结合印纪传媒多次送转行为与控制人、高管等减持行为进行深入分析,对于印纪传媒控制人减持套现导致股价崩盘,最终面值退市进行深入研究。结合以上的理论分析和案例研究,本文认为,面值退市的上市公司背后往往伴随着着一些现象,例如先送转提升股价,再进行减持套现,并以重组停牌、财务造假等为辅助,营造企业良好经营的虚假现象。虽然随着2018年减持新规的发布送转有了明显的减少,以及证监会等对于退市规定更严格的执行,公司的送转行为有了大幅改善面值退市公司也有所增加,但是对于如何避免高管减持损害中小股东利益,损害市场秩序,还没有很好的量化标准。本文也针对性提出一些建议,在退市制度完善方面:通过取消三年亏损转为ST的规定,调整为其他更具有弹性的量化标准来有效地避免企业通过财务造假等违法行为规避退市;通过降低交易量、股东人数方面的退市门槛而实现退市多元化;取消暂停上市等“死缓”条款,实行直接退市,确保将垃圾股踢出市场。在维护中小投资者利益方面:通过建立上市公司退市保险及索赔制度,以及设立投资者保护预警机制,来降低中小投资者在投资过程中利益受到侵害的现象。