论文部分内容阅读
一国或地区内的金融市场之间往往存在一定的联动性,或溢出效应。研究金融市场间波动特征、波动溢出效应和协同波动溢出效应,有利于掌握金融市场间运行的客观规律,对现有的经济理论进行丰富和完善,同时有助于认识它们的相互作用机理,提高各市场抵御风险的能力,并为投资者提供更优的资产组合选择。中国的金融市场市场发展迅速,分析主要金融市场对其联动性有重要的意义,本文的研究主要包括以下几个部分: 第一章为绪论,该部分主要介绍本选题研究背景、研究目的和意义、研究方法,然后说明此选题可能的创新点,最后对本文的研究内容与框架进行系统介绍。 第二章为相关研究成果概述,该部分首先对金融市场间波动溢出效应等相关概念进行界定,对金融市场间波动溢出效应的国内外研究进行评述,并围绕国内外关于金融市场间波动溢出效应的相关研究情况及研究方法进行总结。 第三章为理论分析,首先介绍金融市场间波动溢出效应的两种假说,再对独立成分分析方法,GARCH模型等研究方法进行介绍。 第四章为金融市场波动特征和波动溢出效应实证分析,首先对样本数据的选取条件进行说明,并描述样本数据的统计特性;运用GARCH族模型分析单个市场的波动特征,包括自相关性,非对称性等;然后运用GARCH模型分别研究债券市场、外汇市场和货币市场对股票市场的波动溢出效应。最后进行协同波动溢出分析,运用独立成分分析方法,将债券市场、外汇市场和货币市场的独立成分代入GARCH模型,获得参数估计结果。 以上研究结果表明:股票市场、债券市场、外汇市场以及货币市场的波动具有聚集性、持续性和非对称性,各个市场收益序列受自身风险不显著股票市场和债券市场存在非对称性,而外汇市场和货币市场非对称性并不明显;在1%的显著性水平下,股票市场与债券市场存在双向波动溢出效应,在10%的显著性水平下,股票市场对外汇市场存在波动溢出效应,外汇市场对股票市场,股票市场对货币市场,货币市场对股票市场均不存在显著的波动溢出效应。在10%的显著性水平下,债券市场、外汇市场和货币市场对股票市场表现出协同波动溢出效应。