随着占资本市场总发行量三分之二的原非流通股逐步解禁,“大小非”减持对资本市场将产生较大的影响,成为证券监管机构和广大投资者关注的热点。由于股权分置改革使原非流通股股东利益与股票价格的关联性增强,因此原非流通股股东为了追求个人利益最大化,在减持过程中可能会利用控制权和信息优势进行盈余操纵。虽然,“大小非”减持已经受到理论界和实务界的关注,但是大部分研究集中在减持动因、影响因素以及市场效应方面,对“大小非”减持中盈余管理的研究相对匮乏。新会计准则的实施压缩了企业管理层应计项目盈余管理的空间,进而转向选择隐蔽性较高的真实活动盈余管理,因此本文主要研究“大小非”股东是否在减持过程采取真实活动对盈余进行管理。文章在对“大小非”以及真实活动盈余管理文献回顾和理论分析的基础上,以A股2007-2011年发生“大小非”减持公司为研究对象,遵循“理论-假设-检验”这一实证模式,分别对真实活动盈余管理的方式连同四个假设进行实证分析。研究结果表明：(1)上市公司存在以配合“大小非”减持为目的的正向真实活动盈余管理行为,表明股权分置改革没有彻底消除大股东对小股东的利益侵占行为。(2)“大小非”减持市值与真实活动盈余管理程度正相关,在大规模减持中股东更倾向于通过过度生产进行盈余操控,表明减持规模影响真实活动盈余管理的程度与方式。(3)真实活动盈余管理水平与减持公司的流动性需求负相关,而与减持公司市盈率相关关系不显著,表明真实活动盈余管理水平因减持动机不同存在差异。(4)股权制衡对真实活动盈余管理行为的抑制作用明显,而两职分离对其的抑制作用不明显,真实活动盈余管理的抑制作用在费用操控和生产操控上体现地更加明显。本文结论对提高会计盈余有效性、投资者决策正确性以及信息披露及时性,促进资本市场健康有序发展有一定的现实指导意义。