由于新三板市场是一个新兴的市场,新三板并购尽管起步比较晚,但是案例还是比较多的,在并购当中如何进行估价,这是相关各方都非常关注的课题,所以本文选择新三板公司A并购B公司的案例进行研究。公司并购过程中最为重要的工作就是估值,选择恰如其分的估值方法有利于促成并购的成功,提高并购效率,因此对并购目标公司B的估值进行研究就显得十分有意义。本文应用案例分析法、比较分析法,并结合并购理论对新三板公司A并购B公司的估值进行研究。首先介绍了AB公司的基本情况,A并购B公司的交易支付方法以及使用的估值方法。接着运用收益法、市场法和资产基础法对新三板公司A并购B公司估值详细分析,然后对三种方法进行比较,认为收益法(FCFE)更适合于企业并购估值。其次,是通过分析发现新三板A公司在并购中没有考虑到并购的协同效应,所使用的估值方法选择和折现率估算不当,究其原因是资本性支出与经营性支出难区分,无形资产生命周期的影响,易受到主观因素的影响造成的,通过分析证明,收益法还是最适合A并购B公司的估值方法。最后,提出需要在估值时考虑到并购后的协同效应,选择正确的估值方法以及合理调整好折现率。通过研究得出的结论:(1)通过三种估值方法比较后,得知收益法估值是39,495万元,市场法估值是20,525万元,资产基础法不适用B公司的估值。可见,市场法估值结果缺乏合理性,而收益法估值结果与B公司披露价值(39,500万元)非常接近。也即是收益法(FCFE模型)更适合于目标公司B的估值中应用。(2)对目标公司B估值后,发现并购估值存在估值方法选择、折现率估算、资本性支出与经营性支出区分方面的问题,究其原因是估值模型较复杂,易受到主观因素的影响、无形资产生命周期的影响、对B公司业务发展速度预测缺乏准确性等造成的。(3)针对估值问题,提出了需要选择正确的估值方法、合理调整折现率以及估值时考虑并购后公司未来收益预测等措施,从而可以使企业在并购估值时更加准确。