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资本作为经济活动和经济发展中的关键因素,其配置效率从根本上决定着一个国家经济的发展过程和前景。因此,一个国家资本市场的发达程度明确地标志着它的经济发展水平。如何检验股票市场与经济发展之间的关系是经济增长理论研究中的一个新课题。作为金融市场重要组成部分的股票市场与经济增长,以及由此引申出来的股票市场与宏观经济变量之间的关系,也是当前研究的热点问题。股票的价格不仅仅受其内在价值的影响,还和宏观经济因素有密切的联系。一方面,股票价格的走势会受到宏观经济指标好坏的影响,另一方面,股票指数又成为预测经济周期的一个领先指标。
本文首先对股票价格与代表性宏观经济变量的关系进行了理论研究。然后本文运用向量自回归方法,对股票价格与宏观经济变量的关系进行了实证研究。结果表明,股票市场价格指数与上述宏观经济变量之间存在长期均衡关系,股票价格指数可在一定程度上反映我国经济发展的整体趋势及水平。股票价格指数与货币供应量之间的Granger因果关系很显著,且脉冲响应和方差分解的结果表明股票价格对货币供应量的反应最为剧烈,说明我国股市具有典型的资金推动型特征。最后,在实证研究结果的基础上,本文为促进股票市场与宏观经济的良性互动,提出了一些相应的政策建议。