2013年底,神州信息借壳*ST太光成功回归A股市场。神州信息是中国香港上市公司神州数码旗下的优质子公司,寻求IPO上市的机会已久,但均未成功,本次成功借壳*ST太光,标志着H股上市公司将其部分业务分拆出来回归A股市场首次试水成功。由于A股市场和H股市场存在估值差异,一般而言同类行业的公司在A股市场的发行市盈率均高于H股市场,A股的估值均高于H股,即便是同一家公司均在A股市场和H股市场上市,其在这两个市场的股价也有所不同。因此,不少H股公司被A股市场较高的市盈率所吸引,都有A股上市的意愿,但采取行动的公司却寥寥无几。回顾H股回归A股的历史进程,同样一波三折,从最开始政策上鼓励境外上市公司重回A股,到不允许双重上市,再到重新获得允许。而现如今,我国证券市场监管越来越严,H股公司的回归之路愈加艰难,神州信息成功实施借壳上市回归A股,为众多跃跃欲试的H股公司做出了示范。作为一种重要的资产重组方法,分拆上市的历史可以追溯到上个世纪。直至20世纪80年代末期,分拆上市逐渐受到国外成熟资本市场中各大企业的追捧,现如今已被普遍运用且相关体制早已发展成熟。而在我国,分拆上市开始的时间较晚,从2010年至今,中国证监会对分拆上市的态度变化反复,从刚开始的“明确允许”到“不鼓励”,而后又转变为“从严把握”。在选择分拆上市路径时,要结合公司当时的内外部环境综合考虑。国内外市场中共有三种上市方式:首次公开募股(IPO)、借壳上市以及介绍上市,而我国仅适用IPO和借壳上市。IPO与借壳上市各有优缺点,IPO对企业的财务水平要求较高,证监会审核更严,且周期更长,上市成功的难度更大。但借壳上市的缺点表现在难以准确对标的资产进行定价,由于标的资产的价值受整体市场的行情影响很大,基准日的选取将在很大程度上影响最终的定价结果,如何选择恰当的基准日进行定价是目前拟上市公司和中介机构急需解决的问题。综合考虑多方面因素,本文先从相关理论方面入手,首先阐述了投融资策略假说、信息不对称假说和管理效率假说理论,证明了分拆上市能够提高公司的经营管理效率。其次对案例进行分析,选取了H股上市公司神州数码分拆旗下优质子公司神州信息通过借壳*ST太光回归A股上市的案例,全面对分拆上市的动因及效果进行分析评价,并分析了分拆上市路径选择对交易产生的影响。通过对神州数码分拆神州信息借壳*ST太光A股上市的案例进行分析,本文得出以下结论:(1)财务驱动、价值释放驱动、经营管理驱动共同作用促使神州数码分拆神州信息,(2)分拆业务上市创新了境外上市公司回归A股的模式,(3)分拆上市周期短、受政策影响程度低且资金压力小,(4)定向增发新股很好的解决了买壳的资金问题,(5)善意收购实现了借壳与被借壳公司股东权益的双赢。在此基础上,笔者提出以下建议:(1)恰当的分拆上市路径可以节约时间和成本,(2)壳公司的选择是分拆借壳上市成功的关键,(3)应该选择恰当的融资方式解决买壳的资金问题,(4)企业应根据政策变动适时做出科学且合规的并购方案。本文共分为五部分。第一部分为引言,首先对文章的研究背景和意义进行介绍,然后概括了与分拆上市、借壳上市以及境外上市公司回归A股相关的文献,并进行相应评述,接下来阐述了本文使用的研究思路及方法,最后提出了整体框架。第二部分为分拆上市的理论概述,是本文的理论部分,主要包括分拆上市的概念及类型、模式、动因、证监会和中国香港联交所关于分拆上市的相关法律规范以及分拆上市的理论解释。第三部分为神州数码分拆神州信息借壳A股上市的案例介绍,包括三个案例相关公司的基本信息、神州数码分拆神州信息借壳A股上市的过程、神州数码分拆神州信息的原因和神州数码分拆神州信息成功的原因四个方面的内容。第四部分为神州数码分拆神州信息借壳A股上市对交易双方的影响分析,是本文的案例分析部分,也是全文的重点,主要包括神州数码分拆神州信息借壳A股上市对壳公司*ST太光的影响和对被分拆方神州信息的影响。第五部分为案例研究的结论与启示,包括本次案例研究的结论以及结合我国当前资本市场的发展状况提出的关于分拆上市的启示。