近年来,面临经济发展和供给侧结构性改革的要求,并购重组成为我国企业整合资本技术资源、快速增强企业竞争力的重要方式。自2015年以来并购重组出现了爆发式增长,随着并购数量和金额的增加,高估值、高溢价的并购活动获得了投资者的广泛关注。并购溢价产生的主要原因之一就是并购双方存在信息不对称问题,而媒体作为信息中介起到了传递信息的作用,被并购方有动机通过与媒体合谋来获得更高的并购溢价。本文主要研究了媒体报道对并购溢价的影响,基于1998-2017年沪深A股上市公司的并购事件,本文选取被并购方的并购数据以及报刊新闻数据,实证得出了如下研究结论:其一、在并购中,对被并购方的媒体报道越多,并购溢价越高,正面媒体报道更能显著提高并购溢价。媒体报道不但没有起到监督过高并购溢价的作用,反而―推波助澜‖,通过传递特定信息来推高并购溢价;其二、区分被并购方的企业类型后发现,在并购中,当被并购方为轻资产企业时,媒体报道能够提高并购溢价。当被并购方为重资产企业时,媒体报道不能提高并购溢价。轻资产企业存在并购溢价高、并购标的主观性高和监管难的特点,其并购价格更容易受到媒体的影响。而通过重资产企业的财务报表能够完整、客观地评价其企业价值,因此难以受到媒体报道的影响;其三、进一步研究发现,在并购中,被并购方通过大量的广告支出来获得更多的媒体报道,尤其是正面媒体报道。实证结果表明被并购方与媒体存在合谋行为,被并购方通过支付广告费用来收买媒体,与媒体合谋从而获得更加正面、积极的企业形象,进而推高并购溢价,获得额外收益。基于上述研究结果,本文提出了制定标的资产行业评估标准、严格监管媒体行业报道质量的政策建议。只有严格管控并购溢价率上限和媒体报道质量,才能有效抑制高估值、高溢价的并购行为,保持资本市场的平稳运转。