成本费用粘性是近年来成本性态理论讨论的热点之一。现有文献从调整成本、管理者乐观预期以及代理问题三个方面阐述了成本费用粘性形成的原因,其中:调整成本是成本费用粘性产生的客观因素;后两者则从管理者行为的角度探讨了成本费用粘性的成因。但是,上述对于企业成本费用粘性成因的探讨并未从企业行为的角度进行解释。事实上,企业行为分为经营行为、筹资行为与投资行为。其中,企业的投资行为直接影响着企业成本费用的变动。企业投资项目越多,其相应的成本费用支出也即越多,而项目初期投入的很大一部分支出为沉没成本。沉没成本的存在,使得企业销售量发生变动时,成本费用的调整较为困难,增加了企业成本费用粘性。这样,企业发生过度投资现象时会伴随大量的沉没成本,引发成本费用粘性现象;而当企业投资不足时,企业的沉没成本较少,使得企业成本费用粘性程度较低。可见,企业非效率投资行为必然会影响企业的成本费用粘性的变化。故本文从企业投资行为的角度来研究成本费用粘性的成因,更加直观地揭示了成本费用粘性的本质。此外,企业投资行为必然会受宏观环境的影响和制约。本文认为,在对非效率投资与成本费用粘性两者关系的研究基础上,考虑宏观货币政策对微观的主体行为的干扰与影响是十分必要的。本文探究非效率投资与成本费用粘性的关系,结合宏观货币政策的变动,以货币政策、非效率投资与成本费用粘性为题,拟系统探讨其作用机理和效应。本研究分为五个章节,其内容如下:第一章是绪论,简述了选题背景、意义、研究思路和研究方法。第二章是基础理论与文献回顾。根据选题,本文首先介绍了成本费用粘性、非效率投资以及调整成本这几个核心概念,为全文分析奠定了一定的概念基础;其次,明确了本文的理论基础是货币政策传导机制、代理理论以及自由现金流量假说,为后续研究打好坚实的理论研究基础。接下来回顾了与本研究相关的国内外文献,包括成本费用粘性的存在性文献综述与成本费用粘性成因的文献综述两个部分。最后,本文对成本费用粘性的存在性和成因的文献进行综评,从而引出了本文研究的研究目标与方向。第三章是非效率投资与成本费用粘性。该章主要探索了非效率投资,包括过度投资与投资不足与成本费用粘性的作用机理。该部分在相关理论的基础上,分别分析过度投资与投资不足对成本费用粘性的影响途径,并提出两个假设。第四章是货币政策、非效率投资与成本费用粘性。其结构与第三章大致相同。该章主要探索了货币政策、非效率投资与成本费用粘性的作用机理。该部分结合相关理论,在非效率投资与成本费用粘性作用机制的基础上,加入了宏观货币政策因素的影响,以期研究货币政策对两者关系的影响途径,并提出如下假设。第五章研究结果及分析。该章对文章结论部分进行了概括性的描述和总结并说明了研究的不足之处与展望。本文的主要研究结论如下:第一,过度投资现象越严重的企业,其成本费用粘性程度越高。从调整成本、代理问题以及管理者乐观预期三个方面阐述过度投资对成本费用粘性的作用机制。首先,企业过度投资现象越严重,表明管理者原有资源供给水平越高,伴随而来的是高额的调整成本。又因为调整成本是成本费用粘性产生的客观原因,故企业过度投资越严重,其成本费用粘性越大。其次,从管理者乐观预期角度:企业激进的投资行为导致企业价值短期内上升,使得管理者更加自信,对未来具有乐观预期,引起成本费用粘性增加。最后,过度投资行为是管理者构建管理帝国的行为表现,在此行为驱动下,一旦销量下降,管理者不愿意立即减少资源供给,导致成本费用产生粘性。第二,企业投资不足现象越严重,其成本费用粘性程度就越小。投资不足表明企业实际投资小于期望投资。企业投资项目越少,一旦销量发生变化,相应的调整成本就会越小,使得成本费用粘性越小。第三,宽松的货币政策下,过度投资的增加会导致成本费用粘性增加;而紧缩的货币政策下两者呈反向关系。由于信贷渠道的存在,宽松的货币政策下,企业能够获得的外部信贷资金增加,使得企业自由现金流增多,导致过度投资增加,最终增加成本费用粘性。同理,在紧缩的货币政策下,企业外部信贷资金下降,使得企业自由现金流减少,那么在较低自由现金流水平下,过度投资会挤占大量现金流,这样管理者可以供其他资源配置的现金流减少,从而减少企业代理问题,最终导致成本费用粘性降低。第四,无论是宽松的还是紧缩的货币政策下,投资不足与成本费用粘性之间均为负相关关系;但是宽松的货币政策削弱了投资不足与成本费用粘性之间的负相关关系,而紧缩的货币政策增强了两者之间的负相关关系。投资不足的程度通过影响调整成本的大小,从而使成本费用粘性产生变化。一般认为,调整成本是成本费用粘性存在的客观因素。由于这一客观因素的存在,无论在宽松的货币政策下还是紧缩的货币政策之下,投资不足与成本费用粘性的正相关关系是不变的。在宏观经济出现强劲增长的时候,乐观的预期将会在“效率观”与“机会主义观”共同的作用下放大,从而促使费用的“粘性”增强,这种外部影响冲击了投资不足和成本费用粘性之间的负相关关系;相反,在紧缩的货币以政策下,费用粘性减弱,这种宏观影响增强了投资不足和成本费用粘性之间的负相关关系。本文的创新之处在于系统研究了非效率投资对成本费用粘性的作用机理,以及宏观货币政策对两者关系的冲击,从企业投资行为的视角阐述了成本费用粘性的成因。