本文用信号理论和委托代理理论,对卖空机制和企业现金股利政策之间的关系进行了研究。从理论的角度,解释了卖空机制对现金股利政策影响的两条路径,探究了卖空机制到底可以增加企业现金股利支付还是减少企业的现金股利支付的问题。实证方面,本文把中国的融资融券政策作为一次准自然实验,选取了中国A股上市的公司样本,截取了2007.12.31到2016.12.31的上市公司的卖空指标、现金股利政策和企业其他财务数据,运用双重差分模型,来研究卖空机制对现金股利政策的影响。研究结果显示:经过双重差分模型的拟合,可卖空公司的现金股利支付倾向和力度都在进入融资融券名单之后显著增加了,而不可卖空公司的现金股利支付的倾向和力度在政策颁布前后并没有什么显著变化。接着,本文对研究的主要模型结果做了稳健性分析。首先是进行了被解释变量设置的改变,并发现在被解释变量融入了行业信息之后,模型的回归结果并没有变化;另外,本文还进行了PSM倾向性配对实验法,结合安慰剂测试,对模型的因果关系进行了检验,检验结果显示,卖空机制和现金股利政策之间的关系仍然是显著稳定的。更进一步,本文还研究了公司环境因素对本文研究结果的调节作用。分别从高管权力高低和财务报告盈余管理水平这两个方面考察公司环境因素对卖空机制和现金股利的两者关系间的调节作用。研究结果发现,在低管理层权力和正向盈余管理的公司,卖空机制对现金股利的影响会更为显著,证明公司的治理环境对卖空机制和公司现金股利政策之间的关系是有调节作用的。