金融资本在国民经济体系中的配置绩效研究——基于产业链乘数效应的分析

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在我国国民经济体系中,实体经济占有较大的比重,发展和提升我国的实体经济既是我们的国情使然,也是世界国别经济发展所提供的经验。同时,在现存国际制度规则下,金融创新与虚拟资本发展,我们也必须应对。因此,在世界经济一体化背景下提升我国的国民经济的质量,我国的金融制度创新与体系创新赋有重要的使命。  货币资本进入国民经济各领域,即以产业体系为主体,相关基础设施、人力资本、技术水平等为支撑平台的综合体系,在国民经济不同领域(或产业综合体系的不同行业)中,产生综合效应,即货币资本配置的绩效。但不同领域、不同行业(支撑平台假定基本相同)货币资本配置的绩效是有差异的,并且这种差异也是相互关联和相互支撑的。假定并且存在产业结构体系和配套体系在一定条件下和一定时期内是均衡合理的,且总体绩效最优,那么金融资源的配置就有绩效标准,进而实现有效的均衡的配置。差异化产出绩效作为投入选择的标准,必然导致市场化条件下的金融资源配置的差异。为了体系的均衡和体系的总体效率,而非为了单个行业产出绩效最大化,区域金融制度建设及对应政策安排就要做出必要的应对。这是国家金融政策(引导资源配置)的选择,金融政策优化的路径是多项选择的系统组合。  本文在金融资本绩效相关理论研究的基础上,对我国现阶段金融资本分布及配置绩效进行统计性描述。并在产业关联相关研究的基础上构建产业链条,利用结构方程模型分别测量各产业投资的乘数效应,剖析产业链的波及效应,探究金融资本通过产业链影响经济增长的一般路径。实证结果表明,金融资本在综合交通及市政基础设施、能源基础产业、工业、交通运输仓储邮政业及消费零售业五大部门中具有较高的配置绩效。其中综合交通及市政基础设施、能源基础产业和工业投资具有很强的乘数效应;而交通运输仓储邮政业和消费零售业投资的直接效应相对较强,主要靠消费来拉动。这些测算为评价现行金融制度安排提供了量化依据,可为新时期优化金融资本结构提供参考。
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