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投资组合保险策略可以抵御股票市场中的系统性风险。投资组合保险能够将投资组合所面临的风险控制在一定的范围内,使得整个投资组合在市场下跌时损失有限,同时在市场上涨时适当获利。投资组合保险策略中的固定比例投资组合保险策略在整个保险期间固定不变的风险乘数使得策略在市场上涨时无法有效扩大风险资产的投资比例,丧失了部分风险资产上涨的获利;在市场下跌时风险乘数无法降低,无法发挥更好的保险作用。故本文在整个保险期间,结合中国市场和香港市场的动量效应,提出了基于价格动量动态调整风险乘数的固定比例投资组合保险(M-CPPI)。使得风险乘数在市场价格动量较大时上升,在市场价格动量较低时下降。进一步,本文引入经验模态分解对价格进行去噪,提出了基于经验模态分解动量动态调整风险乘数的固定比例投资组合保险策略(EMD-M-CPPI)。为了检验两个改进后的CPPI策略的实际效果,本文依据自行设计的实证方法和流程,结合沪深300股指期货和恒生指数对其进行实证研究,并与传统的CPPI策略和买入持有策略作比较。实证结果表明:1 CPPI策略在中国市场好于买入持有策略,但是在香港市场差于买入持有策略;2引入了价格动量的动态调整风险乘数调整的M-CPPI在全样本上的两个市场中,能够显著提升原始CPPI策略的投资组合累计期末价值;3引入了经验模态分解动量的动态调整风险乘数调整的EMD-M-CPPI在全样本上的两个市场中,能够显著提升原始CPPI策略的投资组合累计期末价值;4引入了经验模态分解动量的EMD-M-CPPI策略略微提高了M-CPPI策略在香港市场的投资组合期末累计价值,同时去噪过程较大幅度地降低了M-CPPI策略在两个市场中的累计交易成本;5子样本绩效检验表明较优参数区域的选择是稳健的,没有较高参数过度拟合风险。本文可能的创新点有:1在动态调整风险乘数的过程中,考虑动量因素。在文中的文献回顾中,只有一篇文献使用了动量效应;2引入了经验模态分解作为去噪过程从而计算了新的经验模态分解动量。在文中的文献回顾中没有文献在投资组合保险策略中引入经验模态分解方法。