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债务融资是我国企业融资结构的重要来源。当代关于企业融资结构与公司治理效应的研究认为,直接债务融资(发行债券)与间接债务融资(银行贷款)两种不同的债务融资形式,对于企业也存在着不同的公司治理效应。本文以我国各类企业信用类债券发行人的债务融资结构与其治理效应的相关关系为主要研究对象,借鉴国内外理论研究成果,并结合我国的实际情况,运用实证方法,对不同的企业债务融资形式对于公司治理的效应进行了研究。
本文首先从理论角度,说明信息不对称、信用质量、成本机会和管理层机动的研究,信用质量是企业决定选择银行贷款和公募债务的最根本因素;而后就两种债务融资形式在处理信息不对称方面各自的优势及途径进行了专项分析;之后,在对我国企业融资结构与治理效应现状进行分析的基础上,构建了回归分析模型,就我国发债企业业绩与其债务结构之间的关系进行了分析,并得出了两种债务融资形式均与发债企业的经营业绩之间存在负相关关系,现阶段我国企业债务融资的整体治理效应低下,不能起到提高企业业绩作用的结论。针对上述问题,本文最后提出了继续加快债券市场建设步伐、进一步完善法律和制度环境,从而提高我国企业的债务治理效率,提高业绩的有关建议。