股利政策作为上市公司财务管理的三大政策之一,一直是西方财务学研究的热点,近年来,学者们进行了大量的理论探索和实证研究,产生了许多观点迥异的理论学说。这些国外的理论学说在中国的土壤中是否适用?中国股利政策和西方的股利政策区别体现在什么地方?本文通过对股利政策和公司盈余、股权结构关系的实证研究,力图对我国上市公司的股利政策进行解释,以期对我国股利实务和理论进行更好地把握。 信号理论和代理理论是解释股利政策的主流理论,信号理论认为股利能将企业经营状况和盈利能力的有效信号传播给投资者,降低信息的不对称性;代理理论则认为股利政策可以解决由于所有权与经营权分离所产生的代理问题。但在中国,这些理论无法解释中国上市公司的股利政策。 本文首先在理论部分介绍了西方股利理论,并分析了其对中国股利政策的适用性;然后选取深沪上市公司作为研究样本,提出假设研究、建立模型,利用多元线性回归、交叉列联表等统计方法进行实证研究。实证结果表明:我国上市公司股利的派发水平与每股盈利变化、上年盈利水平以及上年派息水平等因素相关,存在控股股东利用控股地位从上市公司转移更多现金的现象。