在股票市场中投资者的投资行为是非理性的,存在诸多心理学因素导致投资者决策偏离完全理性假设。基于现有文献,我们将投资者情绪界定为投资者的价值评估与资产实际价值之间的差异。我国证券市场个人投资者占比高于机构投资者,个人投资者更容易受从众心理、处置效应等因素影响,表现出明显的个人投资者情绪。研究个人投资者情绪对股票市场的影响对保护个人投资者群体和维持金融市场稳定具有重要意义。本文使用国泰安数据库股吧舆情数据的看涨指数代表个股层面的个人投资者情绪,使用104只沪深300指数成分股从2019年1月1日至2021年12月1日共708个交易日的面板数据构建模型展开实证研究,在控制相关变量的基础上,进一步通过股票固定效应控制股票特性,通过时间固定效应控制未能获取日度数据的因素的影响。采用FGLS、IV-GMM方法,解决面板异方差、面板同期相关以及内生性问题,研究表明当期个人投资者情绪对当期股票收益率有向正效应,个人投资者情绪的滞后项则对股票收益率有负向效应。在此基础上,本文进一步使用中介效应法分析,发现成交量是个人投资者情绪影响股票收益率的主要中介变量,个人投资者情绪对股票收益率的影响有68%通过影响股票成交量产生,投资者情绪高涨导致股票成交量增加进而推动股票价格上涨。最后,本文还分析了融资及融券业务对投资者情绪和股票收益率的关系的调节作用,研究表明融资业务对二者的关系具有正向调节作用,理论上融券业务对二者关系应该负向调节作用,但实证研究表明这种作用在我国股票市场并不明显。根据本文研究结论,对相关市场主体提出如下建议:个人投资者应当学习相关专业知识以避免被误导;上市公司应做好信息披露以避免投资者情绪波动导致公司股价大幅波动;监管机构应建设良好的信息披露制度,增进投资者和公司的互信,维护金融市场稳定;国家应大力促进融券业务发展,打破融资融券业务发展不均衡现状,发挥融券制度对金融市场的稳定作用。