企业内部存在过量的自由现金流以及自由现金流滥用等问题,是导致企业过度投资的重要原因。银行关联与企业过度投资行为之间也有密切联系,企业与银行建立关联会降低企业融资约束、影响企业投资效率。那么,银行关联这一外部因素是否会对自由现金流与企业过度投资的关系产生影响、对两者的关系究竟有何影响?这一问题的探究对于深入理解企业过度投资行为及其成因具有重要的理论意义。本文将银行关联分为高管人事关联和银企持股关联,研究银行关联总体及不同类型的银行关联对自由现金流与企业过度投资关系的影响。本文运用信息不对称理论与融资约束、委托代理理论和社会资本理论等理论分析认为,一方面,建立银行关联可以增加企业贷款的可获得性及贷款数额,并可以降低企业面临的融资约束,而融资约束水平的高低对自由现金流导致的过度投资有促进或抑制作用;另一方面,银行关联的董事具有监督职能,关联银行具有外部治理功能,如果有效发挥会抑制由自由现金流引起的过度投资。在此基础上,本文选取我国沪深两市A股上市公司作为研究对象,以其2012—2016年的相关数据为样本,对银行关联如何影响自由现金流与企业过度投资的关系进行了实证检验。通过实证发现:(1)从总体上来看,自由现金流与企业过度投资呈现正相关关系,而银行关联对自由现金流与企业过度投资的关系具有促进作用;(2)不同类型的银行关联造成的影响不同,高管人事关联会促使自由现金流造成企业过度投资,而银企持股关联对两者的关系没有显著的影响;(3)对于不同所有制的企业来说,银行关联对自由现金流及企业过度投资关系的作用有所不同。其中,在国有企业中,各类型银行关联对自由现金流与企业过度投资的关系具有抑制作用,银行债权治理的作用在国有企业中呈现出较好的效果;而在非国有企业中,各类型银行关联对自由现金流与企业过度投资的关系具有促进作用。本文从银行关联这一新的视角研究自由现金流与企业过度投资的关系,有助于深化企业投资相关的理论,丰富银行关联与企业投资效率的相关研究,为进一步优化企业投资决策、改善投资效率和实现企业价值增值提供依据。