高速公路是国家经济发展的基础，是实现社会现代化的标志。近年来，我省高速公路的建设取得了较大的成绩，从1990年成都至重庆的成渝高速公路开工建设算起，短短十四年间，四川的高速公路从一无所有到蓬勃发展。截止2004年底，四川已累计完成高速公路投资460多亿元，建成高速公路项目16个，总里程1759公里，名列全国第五，西部第一。但是，我国高速公路的资金问题却十分严重，主要表现在两方面：一是高速公路现有融资结构不合理，银行贷款比重过大；二是高速公路未来发展的资金短缺矛盾日益突出。改革高速公路投融资体制，发展新的融资渠道已成为当前公路建设的紧迫任务。 我国基础设施一直以来都是由财政支持投资建设，由国有企业垄断经营。但这种基础设施建设管理的模式越来越不能满足日益发展的社会经济的需要。基础设施领域投融资体制要尽快向市场化方向改革，政府在基础领域的地位和职能迫切需要转变。在市场经济的条件下，社会资源配置的主体应转变为市场，在国家宏观调控下更大程度地发挥市场配置资源的基础性作用，最终建立市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样化、中介服务规范化、宏观调控有效的新型投资体制。结合四川高速公路的项目融资现状，高速公路公司自身更应从优化现有项目融资渠道，积极探索和尝试新的融资方式和渠道入手，拓宽范围，实现高效低成本融资。 一、论文的主要内容和论点本文从项目融资理论出发，结合四川高速公路的特点和融资能力，重点分析了适合四川高速公路的项目融资模式以及融资中存在的问题，探讨了四川高速公路项目融资的发展对策，特别是在四川高速公路项目融资方式的创新、融资风险的控制、融资中政府角色的定位等方面提出了一些新的思路。 第一章阐述了项目融资的基本理论。本章从国际国内的项目融资的产生和发展谈起。从国内项目融资的发展历程及现状看，笔者认为，对于基础设施的项目融资，在我国将大有可为。笔者将项目融资同一般意义上的公司融资作了全面对比，对项目融资的来源及构成进行了阐述，提出了项目融资的最本质的两大特征：以项目收益为融资基础、无追索权或有限追索权。 第二章阐述了项目融资的模式。主要对现有项目融资的基本模式进行了分析。重点针对比较适合高速公路项目融资的BOT模式和ABS模式的特征、适用范围和发展前景作了详细分析。另外本章还对项目融资的优缺点作了评价。笔者认为，项目融资在扩大融资渠道、分散参与者风险方面有着无可比拟的优势，但其所具有的复杂耗时的缺陷也是在考虑采用项目融资方式时必须权衡的因素。 第三章从高速公路这个角度着重论述它在项目融资方面所呈现出的特殊性，提出评价其融资能力的因素和指标。笔者注意到，一方面高速公路发展的迫切性对项目融资这个切入口来说已是“虎视眈眈”，而高速公路稳定的现金流及具有垄断性质的特许经营权对于项目融资来说几乎是“正中下怀”。因此笔者认为，在目前，高速公路和项目融资的结合确属“顺势而为”。在评价高速公路融资能力的指标中，笔者根据其影响因素，设置出更适合高速公路的评价指标：高速公路债务覆盖率，即通行费收入在扣除日常的经费后的现金流量净额对利息的保障程度。 第四章则结合实际，对四川高速公路项目融资现状作了深入的剖析。四川高速公路产生于计划经济时代，并经历了多阶段的变迁致使目前体制复杂、管理多头、投融资体系不顺畅。通过列举数字，对四川高速公路现有项目建设资金的七大来源作了分析。进而还对四川高速公路融资格局的形成及现状做了归纳，特别针对成雅高速公路和成绵高速公路的项目融资历程进行探讨。笔者认识到，目前四川高速公路项目融资虽然有一定成效，但却存在三个重大问题：一是资本金筹集渠道单一，规模偏小。二是负债资金的筹资渠道结构失衡。三是项目融资方式太传统，创新不足导致范围窄和金额有限。 第五章针对四川高速公路项目融资的问题，分别从政府职能转变、现有融资渠道的优化以及融资方式的创新、融资风险和担保方面对发展四川高速公路项目融资的对策提出了一些观点。笔者认为，要根本改变四川高速公路项目融资的困境，首先要转变政府职能，实现大型基础设施投资由政府融资向私人融资转变。再者四川高速公路对现有融资方式的优化也是一个快速而有效的解决方法。当然，还应着眼于融资方式的创新，比如BOT标准模式的演变、银团贷款、捆绑式组合融资等。 二、论文的主要特点及创新首先，笔者深入探讨了高速公路项目融资的特殊性，结合高速公路的特征设置了评价和考核其融资能力的因素及公式。在现有的关于项目融资的文献中一般针对的产业范围较为广泛，或较多地锁定在基础设施项目融资的范围内。笔者在此基础上将关注焦点集中到高速公路这个特定的范围内，对其项目融资的独特性和关键致变因素提出了自己的观点，在实际工作中具有一定的参考价值。 其次，笔者还对目前四川高速公路的项目融资现状进行深入剖析，提出了其存在的几个关键性的问题。在过去，对四川高速公路发展的思考一般更多着眼于体制问题、资金问题等，较为分散。笔者认为，目前四川高速公路的问题就是资金短缺问题，以项目融资理论为出发点统筹考虑，将政府定位、融资渠道优化及拓展等问题纳于项目融资这个基点，以是否有利于项目融资为衡量各种决策的出发点，期望能最终通过构建合理高效的项目融资格局来解决目前高速公路发展的资金瓶颈问题。 最后，对于四川高速公路的发展对策，笔者提出了捆绑式组合融资的对策方案。可以考虑以成渝路、成绵路、成乐路等相对效益较好的优质资产做一个资产包，并以此为平台来融资，将所筹资金通过四川高速公路总公司的安排，用于其他效益差但资金需求量大的项目。以资产包的形式融资作为一个中长期的融资安排，在目前的条件和时机下，具有较强的实际操作性。