随着经济一体化程度的加大，各国政府逐步放开对金融市场的管制，建立以市场为导向的资本市场，从而使国际间资金流动的自由化程度不断提高，同时也增强金融市场间的投资活跃性。沪港通制度的推出是中国股市对外开放的重要举措，其有助于促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展，但其可能吸引更多的投机行为从而加剧市场的波动。沪港通开通后的沪港两市为资本自由化的研究提供了鲜活的样本，而这些研究将为全球金融一体化提供了理论支持。　　本文采用Hsiao et al.(2012)提出的一种面板数据政策效应评估方法，利用沪港通开通前的数据，通过非沪港通标的个股的波动率与沪港通标的个股的波动率之间的相关性建立模型，并将沪港通开通后的非沪港通标的个股的波动率数据代入模型预测出在沪港通制度没有推出的情况下的沪港通标的股票的波动率，以此构造沪港通标的个股波动率的反事实路径，在沪港通推出后用预测波动率与真实波动率的差值来衡量沪港通制度带来的影响，并通过面板数据模型加以佐证，来研究沪港通制度的推出对A股波动率的影响。　　根据实证分析数据，本文得出的结论是，沪港通政策的推出使得A股市场波动幅度被放大。在政策推出之后，沪港通标的股票及非沪港通标的股票的波动率都出现了显著上升，而通过对非沪港通标的股票的研究表明股市整体的波动率增大是助推其波动率的重要原因，沪港通标的股票因受沪港通影响，其波动率相比非沪港通标的增幅更大，且其受影响程度与标的个股的流通市值、市盈率、市净率等呈现不同程度的相关性。