摘要:近年来随着我国开放式基金跨越式的发展,投资基金已经成为普通百姓和机构的重要理财方式之一。然而,无论是普通基金投资者还是专业的基金评级机构,都是通过对基金过去的业绩进行分析比较,并以此为依据来推断基金的优劣、预期基金的未来收益,即大家都默认了一个前提,那就是基金业绩具有持续性,即考察基金业绩的历史表现能预测其未来的表现。但此前提是否成立呢?本文试图通过实证数据分析来回答这个问题。本文选取2005年以前成立的92支开放式基金为样本基金,样本基金包括58支股票型基金、22支股债平衡型基金、12债券基金,样本基金的评价期为2005年4季度——2008年3季度,检验期为2008年4季度和2009年1季度。该期间我国股市经历了牛、熊两个市场阶段,同时,样本基金在评价期之前至少运作了1年以上,可供参考的业绩期间相对较长。通过对样本基金在考察期间的业绩持续性的实证分析,可以得出如下结论。1.对基金整体而言,长期内不具备可持续性,但在一特定时间段内,若证券市场保持同一运行方向,基金业绩表现出较为明显的可持续性;若证券市场运行方向出现反转,基金的业绩持续性也会出现反转,即表现为负的持续性。2.从分类别基金业绩持续性上来看,债券型基金业绩持续性最好,股债平衡型基金次之,股票型基金的业绩持续性最差。3.从时间窗的长短对业绩持续性的影响来看,对于股票型基金,季度对季度、半年对季度和一年对季度的业绩持续性较为明显,其余时间窗或业绩持续性近似于无。对配置型基金,季度对季度、两年对季度、两年对半年的业绩持续性比较强。对债券型基金,季度对季度、半年对季度、一年对一年的业绩持续性比较强。4.基金业绩的良好持续性是由多种原因造成的,很难用几个固定的因素来揭示,所属基金管理公司的总体投研水平、基金经理个人的投资能力、甚至基金资产规模的急速扩大都不是影响基金业绩的根本性因素。基金业绩是多种因素共同作用的结果,且具有多变性,能长期保持优良业绩的基金是少之又少的。