论文部分内容阅读
随着基础设施建设步伐的加快,地方政府资金缺口越来越大,融资方式的多元化发展,国家的积极引导,PPP模式得到广泛应用。与此同时,也形成了大量的存量PPP项目,在后续运作中仍存在许多问题,如社会资本短期无法退出、资金回收期长从而导致新建项目资金缺乏、PPP项目公司偿债压力等,因此,存量PPP项目亟待盘活。许多PPP项目拥有良好的现金流回款和政策支撑,这为项目盘活、获得更多建设资金奠定了基础。资产证券化方式的引入为民营资本参与基础设施建设提供了新的途径,投资者通过认购专项资产支持计划的份额参与到其中。这种方式的引入和大力发展为PPP项目的进一步推广提供了基础,通过与资产证券化相结合,很好地解决了PPP融资模式的项目公司建设和运营资金短缺或社会资本无法短期内实现退出的问题。PPP项目与资产证券化相结合的传统结构中,基础资产形成中资金短缺、资产证券化产品设计标准化不足导致产品流动性较差、PPP项目规模大,发行资产证券化产品对融资市场造成压力、同质化基础资产的资产证券化重复审批等问题成为将要面对的新难题,因此,需要不断的结构创新去化解。在PPP+ABS的基础上不断搭建和完善新的模型,使得产品结构得以调整和创新。本文以四川省川投航信股权投资基金管理有限公司(下文简称川投航信)联合国金证券于2019年成功发行全国首单PPP储架式ABS为例,探索存量PPP项目特许经营权的资产证券化,通过案例对目前PPP项目资产证券化实际运作中存在的问题进行分析,并对案例中搭建的新的结构创新模型解决方案进行深入探讨,发掘其中可以借鉴和推广的创新点,也对存在的问题进行剖析,并尝试提出解决的方法。