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商品指数作为研究商品价格变化动态的一种重要工具,具有透明度高、流动性好的特点,能够为投资者提供了一种获利和资产配置的工具,同时还可以作为对抗通货膨胀的保值手段,因此已成为国际市场的主流投资工具之一。 近年来,大宗商品价格的剧烈波动不仅吸引了众多学者和业界专家到商品指数的研究领域里来,同时也推动了商品指数衍生品在海外成熟市场不断取得创新。作为重要的创新型衍生品,商品指数期权由于其灵活性的特点,为投资者提供了一种风险管理工具,但是如何对其合理定价成为理论界和实践界研究的焦点。 本文在系统地研究了商品指数的发展历程以及大量学术研究的基础上,从宏观和行业角度分析了商品指数波动的原因。其次,本文对商品指数期权研究中关注比较集中的收益率分布、波动率以及定价等方面分别进行研究,深化对商品指数特点和期权定价的认识。通过收益率时间序列分析,验证了商品指数的非正态性和尖峰厚尾的特点。然后,重点对商品指数期权定价中最为重要的参数——波动率进行实证研究。采用传统的历史模拟法计算商品指数历史波动率,同时利用GARCH模型预测波动率并建立相关的波动率期限结构,更直观地展现不同期限下的波动率变化。最后,通过对期权定价理论的应用以及对商品指数波动率的研究,得出商品指数期权的理论定价。