随着公司治理理论的不断发展和治理实践的不断深入,公司治理应该包含的范围需要不断地扩大。在现代治理理论中,产品市场竞争、经理人市场、债务和资产净值等都应属于公司治理理论的研究范畴。国内外的相关研究也显示,产品市场竞争对公司治理在提高企业业绩方面的有效性有着一定的影响。基于这样的理论基础,本文在探讨管理层股权激励效果时,将产品市场竞争度这一重要的外部治理机制作为约束条件,认为在不同的产品市场竞争条件下,我国制造业上市公司的管理层股权激励效果将会有所不同。本文将公司治理的范围进行了扩大,结合产业组织经济学的相关内容,对管理层股权激励的效果进行研究。本文首先描述了研究的背景、意义、内容和方法等;其次,阐述了管理层股权激励的定义和具体的股权激励方式,并对国内外关于管理层持股与企业业绩之间关系的文献进行了总结和回顾;接着,介绍了管理层持股的两种效应:激励效应和防御效应,分析了产品市场竞争对管理层股权激励效果的影响,并在此基础上提出了相关假设;再次,根据理论分析建立了一个关于管理层股权激励效果的多元线性回归方程;最后,根据企业的主营业务利润率将产品市场区分为高度竞争的产品市场和低度竞争的产品市场,并将本文研究所选取的沪、深两市A股制造业上市公司样本按照具体行业分别归类至两个不同竞争度的产品市场中,对处于不同产品市场竞争条件下的两组数据分别进行实证,研究在不同产品市场竞争环境下,管理层股权激励的效果。其中以总资产净利率来衡量管理层股权激励的效果,以管理层的持股比例来衡量企业的股权激励程度。为了消除其它因素对研究结果的影响,本文选取了货币薪酬、企业成长性、企业的规模、资产负债率、企业产权性质等控制变量进入模型,以保证研究结果的准确性。本文通过SPSS17.0软件对相关变量进行描述性统计,利用多元回归模型来分别研究不同产品市场竞争条件下的沪、深两市A股制造业上市公司管理层股权激励的效果,并验证所提出的假设。文章通过实证回归得出了如下结论:在高度竞争的产品市场中,管理层持股具有激励效应,提高管理层持股比例对公司的绩效起积极作用,符合"利益趋同"假说的解释;而在低度竞争的产品市场中,管理层持股具有防御效应,提高管理层持股比例对公司的绩效起消极作用,符合"掘壕自守"假说的解释。