近年来,股权质押凭借融资速度快,门槛低,且融资成本低等特点,已经成为大部分上市公司融资渠道的重要手段,将股权质押给金融机构,具有控制权转移的风险,却能在较长的一段时间里使用质押贷款的资金。但是,部分企业的大股东却在股权质押的背景下,抽逃资金,对公司进行隧道挖掘,导致公司陷入困境。虽然近几年相关监管机构对股权质押行为指出了相应的业务结算办法,以及政府牵头创立纾困基金解决企业的流动性风险,但是公司大股东在股权质押的背景下实施隧道行为的事情仍然频繁发生,大股东利用隧道行为侵犯了公司及中小股东的权益。本文以延安必康公司为案例研究对象,通过分析实施隧道行为的动因及方式,研究隧道行为对公司财务绩效以及中小股东和公司价值的影响,最后提出结论与建议。第一部分为绪论,阐述了隧道行为的研究背景以及研究意义,总结了国内外的研究现状。第二部分介绍了股权质押及隧道行为等相关概念和理论基础。第三部分介绍了案例背景、股权质押背景和延安必康公司的股权结构。第四部分分析了隧道行为的动机以及手段,并对隧道行为能够得以实现的原因进行分析。第五部分采用因子分析方法分析隧道行为前后公司财务绩效的变化程度,采用事件研究法分析隧道行为对其中小股东的影响,并且采用不同的方法分析公司价值的变化程度。第六部分针对隧道行为从两个层面提出了相关防范性对策建议。通过延安必康的案例研究,本文得出以下几点结论:其一,股权质押加剧了大股东对上市公司隧道挖掘的程度;其二,延安必康大股东能够顺利实施隧道行为的原因;其三,大股东的隧道行为对公司财务绩效、中小股东及公司价值等产生负面影响。通过以上结论可以得到延安必康大股东的隧道行为对公司及中小股东造成了较为严重的影响,股价下跌、公司实质价值与市值的严重不符,以及财务绩效急剧下降等结果。本文的研究有助于正确认识大股东股权质押下的隧道行为,更进一步认识大股东隧道行为的后果,并为监管机构及公司内部管理提供防范隧道行为的参考性建议。