随着世界经济的普遍下行,中国经济增速减缓,我国传统经济的发展遇到了瓶颈,为了适应世界变化的潮流,传统经济模式亟需进行转型,实现从劳动力和资本密集型的粗犷型发展模式向以技术、服务为驱动力的内生型发展模式的转型,具体体现在从单一的传统产业向文化产业等轻资产产业的转型。在白热化的经济转型期间,传统企业主要通过跨界并购的方式来进行转型,从而引领了我国2014年前后的一阵并购浪潮,高溢价并购现象层出不叠,引起了学术界的重视。国内学者对溢价并购的研究,分别集中在并购价值评估、影响溢价并购的因素和并购对企业绩效的影响这三个方面,为此,本文选取实际发生的案例,对这三者进行具体分析。首先,本文对本次案例的基本情况进行介绍,包括双方企业概况、行业概况、并购方案和进程以及标的方的估值情况,为下文对案例进行深入研究提供了基础;其次,本文建立“溢价对比—溢价分析—绩效分析”的研究路径。根据研究路径,在“溢价对比”部分,将本案例的溢价率和企业历史并购事件的溢价率及近年来文化行业内发生的并购事件的溢价率进行对比,从而判断本次溢价并购的溢价水平如何。在“溢价分析”部分,主要是从协同效应、表外的无形资源、行业发展红利和政策红利及天上友嘉的成长能力四个方面进行分析,且本文认为其中协同效应是影响溢价并购最主要的因素;在“绩效分析”部分,采用事件研究法中的CAR模型分析企业的短期绩效变动情况,采用因子分析法分析企业的长期绩效变动情况,从而对溢价并购对企业绩效的影响情况做出综合评价;最后,针对案例的研究提出研究结论和相应的建议。本文的案例研究,为并购业务中的高溢价收购是否存在合理性、溢价并购是否能够给企业绩效带来正面影响等问题提供了分析的思路、方法和框架。对如何看待高溢价并购、企业如何开展并购方案的可行性分析等问题做了深度思考,希望有助于并购理论与实践的深化。