【摘 要】
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股权质押凭借其强大的便利性,备受市场融资者的欢迎。根据wind数据库显示,截至2020年12月16日,A股大股东质押股数合计达到5,527.95亿股,大股东未平仓总市值达到32,100.03亿元,股权质押的火热程度可见一斑。但是,股权质押背后暗含着巨大的风险。股票的价值并非是一成不变的,当股价跌至平仓线时,若不能及时采取补救措施,控股股东享有的控制权很有可能因此而转移。在控制权和现金流权大幅度分离
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股权质押凭借其强大的便利性,备受市场融资者的欢迎。根据wind数据库显示,截至2020年12月16日,A股大股东质押股数合计达到5,527.95亿股,大股东未平仓总市值达到32,100.03亿元,股权质押的火热程度可见一斑。但是,股权质押背后暗含着巨大的风险。股票的价值并非是一成不变的,当股价跌至平仓线时,若不能及时采取补救措施,控股股东享有的控制权很有可能因此而转移。在控制权和现金流权大幅度分离之下,控股股东的利益侵占动机加强,其很有可能通过一系列的活动侵占上市公司和中小股东的利益,进而加剧公司面临的各种风险。为了探究控股股东股权质押给上市公司带来的经济后果以及引发的风险,本文选取了质押比例高达99%的正业科技作为研究对象展开具体分析。案例的主要研究内容如下:首先,本文对股权质押市场概况进行了介绍,在了解了宏观情况之后,对正业科技公司概况、股权结构、控股股东及实际控制人进行介绍,阐述了正业科技控股股东股权质押的过程和特点。其次,本文对正业科技控股股东股权质押的动因进行了分析,就股权质押对上市公司产生影响的作用机制进行了探索,并且针对股权质押给公司带来的经济后果和风险进行了研究。最后,根据案例分析的结果从公司自身、中小股东以及质权人三个角度提出相关的建议,得出相应的启示。根据以上案例研究的内容,本文得出了以下结论:（1）正业科技控股股东进行股权质押的动因,包括满足公司产业链布局的资金需求以及实现实际控制人套取现金的目的,但是,维持自身控制权或许并不构成其进行股权质押的动因;（2）正业科技控股股东的股权质押行为通过信息不对称直接引起股价波动,通过加剧过度投资对公司经营业绩产生间接影响,同时,控股股东也企图采取市值管理行为稳定股价来缓解质押危机;（3）市场对股权质押的反应也会受到质权人的影响;（4）股权质押推动正业科技实施高溢价并购以及固定资产规模扩张的过度投资行为导致公司经营业绩下滑;（5）正业科技实施高现金的股利政策、操纵信息披露以及回购公司股票的市值管理行为未能长期缓解股权质押危机;（6）股权质押使正业科技控股股东面临控制权转移的风险,并加剧上市公司的信用风险和经营风险;（7）通过对案例进行研究,本文最后从公司自身、中小股东以及质权人三个角度得出相应的启示。
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