煤制油项目的投资规模是指煤制油企业的生产经营规模。众所周知,规模经济是节约成本的一条重要途径,能够降低平均成本,提高盈利能力。由于煤制油项目是资金密集和技术密集型产业,煤制油项目建设周期较长,抗风险能力较低,所以大规模发展煤制油项目仍有待商榷。并且,煤制油项目还面临着技术的不成熟,国际石油价格的波动,国家政策的控制等不确定因素。煤制油是高污染、高能耗的项目,还受到环境承载负荷,节能减排,水资源不足等因素的制约,因此,以适当且合理的投资规模开展煤制油项目具有很强的现实意义和战略意义。内蒙古是煤炭资源大省,煤化工产业发展已初具规模,相关技术已达到国际领先水平,利用内蒙古这一资源优势和煤制油项目的技术优势,合理有序的发展煤制油项目,可以为煤制油项目积累技术和生产经验。已有一些学者运用实物期权对煤制油项目进行研究,通过文献阅读和总结,发现众多运用实物期权进行投资项目的研究一般都侧重于对投资时机的分析研究。本文在麦克唐纳和西格尔的单个企业选择最优投资时机模型的基础上,把投资规模引入到模型中,重点研究了在到达投资临界值这一点时,煤制油项目的最优投资规模。此外,还引入了竞争,建立了期权博弈模型,分析了在竞争情形下,煤制油项目的最优投资规模。最后,应用Matlab软件将理论数学模型转化为程序代码,运行程序得出函数图形和测算数据,直观分析了不同情境下最优投资规模的变化特征。结论得出:在目前情形下,内蒙古煤制油项目的最优理论投资规模约为24万吨,远小于目前投产的百万吨级规模,小规模投资煤制油项目所带来的灵活性价值超过了大规模投产所带来的规模经济效应。不确定性的增大使得这种灵活性价值增大,而贴现率的增大会使其减小。将碳税纳入到吨油品平均成本中时,煤制油项目的价值会大幅减少,导致煤制油项目投资规模扩大。合理引入竞争机制有助于煤制油项目的健康发展。从国家能源安全角度出发,考虑到内蒙古比较脆弱的生态环境,煤制油作为一种战略技术储备,不宜大规模进行投资。