到目前为止,河北省已有35家公司在沪深两市成功上市。然而由于种种原因,在河北省上市公司公司治理结构、企业融资结构、控制权市场等方面的问题也日渐突出,成为我省上市公司健康发展的障碍。因此,全面研究我省上市公司治理结构、融资结构、控制权市场等与公司绩效的关系,为政府和其它规制机构提供制定管理策略的理论依据,保证我省上市公司的健康发展,成为我省各级政府的当务之急。本文以2005年12月31日前河北省在沪深交易所上市的35家上市公司为研究对象,运用相关的经济学理论,对我省上市公司的公司治理结构、融资结构、经理层激励、控制权市场状况进行理论与实证分析,并提出针对我省上市公司的切实可行的政策建议。 本文首先在借鉴国内外研究成果的基础上,通过我省上市公司2000—2005年的各项数据,分析了河北省上市公司的经营绩效、公司治理结构、融资结构、控制权市场现状;其次,基于我省上市公司2000—2005年的相关公开数据,针对河北上市公司的现状,通过多元回归分析,对河北省上市公司的治理结构、融资结构、控制权市场对于公司绩效的影响进行了理论和实证分析。 通过对河北省上市公司董事会与公司绩效的关系进行实证研究,得出如下结论:董事会规模对公司绩效起到了积极的促进作用,但董事长、总经理两职设置并不合理;独立董事的比例与公司绩效负相关。 对河北省上市公司经理层激励与公司绩效的关系进行实证研究得到的结论是,在上市公司中,年度报酬并未对绩效产生有效的激励作用。 对河北省上市公司融资结构的分析发现:河北省上市公司的债务融资比例远远低于国外企业的经验数字和国内企业的平均水平;企业债券市场发展缓慢;上市公司表现出明显的股权融资偏好,负债比率较低。实证研究表明,债权比例与公司绩效呈显著的负相关关系;债权的集中度对治理绩效并没有显著影响。 对上市公司控制权市场与公司绩效的关系进行实证研究得出的结论是:并购发生前后上市公司绩效总是经历一个先降后升再降的过程;河北省上市公司控制权市场对高管人员总体上无明显更替作用,也无明显趋势和规律可循;在公司控制权发生转移后,高管人员的来源更倾向于其它企事业单位而不是倾向于社会,外部经理人市场未能充分发挥作用;公司控制权转移前后,国有股公司与国有股转变性质公司的高管来源倾向于公司内部,而法人股公司高管则更多地来源于其它企事业单位甚至社会,国有股公司的经理人员选拔机制更为封闭。 因此,本文根据实证分析的基本结论,提出了完善我国上市公司治理结构、融资结构、控制权市场的建议,以期规范我省上市公司的公司行为,提高公司绩效。