随着全球经济一体化发展趋势不断深入,资本市场对全球经济领域的影响作用十分关键,股票市场作为资本市场的重要组成单位,对国家经济发展水平起着决定性作用。为了规避股票市场的不确定性和风险,至关重要的一点就是精确地刻画股票市场收益率序列的波动特征。本文对国内外股市收益率波动不对称性和溢出效应的研究就行了梳理,同时对文献中运用的模型理论和研究方法进行了总结。大量国内学者的研究集中于我国股市是否表现出波动不对称特征的验证。值得关注的是,部分实证研究发现随着时间的推移和我国股票市场机制的完善,我国股票市场收益率波动对“利好”消息的反应要比对“利空”消息的反应更强烈,表现出不同于国外波动理论中的“利空”消息对股市波动的影响大于“利好”消息对股市的影响。在第三章,本文实证分析金砖国家股票市场收益率波动不对称的现象,发现中国股市波动呈现不同于其他金砖国家的反向不对称特征,并对其产生的原因进行了解释。运用ARMA-GARCH模型,拟合了金砖五国股票指数收益率的波动方程。结果表明:金砖五国股票指数收益率的波动呈现出聚集性和持续性;巴西、俄罗斯、印度和南非的股票市场存在“利空”消息对市场冲击更大的非对称性,而中国股票市场呈现相反的不对称特征;印度和南非的股票市场抗风险能力较弱,股票指数收益率的波动性带来的负面影响更大。此外,本文还通过VAR模型和DCC-GARCH模型实证研究金砖五国股市之间的溢出效应,得出了金砖国家股市的相关关系、时变相关关系和波动性溢出。结果表明:巴西、俄罗斯和南非之间具有显著的双向波动溢出效应;与之不同的是,中国股票市场与其他金砖国家股市之间的波动率溢出关系最低,存在一定程度的市场分割现象。