2020年,新冠肺炎疫情的爆发对我国本来良好运转的经济产生了重大冲击,给我国经济的未来蒙上了阴影。虽然中国通过各种紧急措施有效控制了疫情的恶化,但是疫情仍对中国投资、消费和出口造成重大影响。随着疫情的全球化,资本市场之间的关联性使得由于疫情催生的新一轮金融风险开始在世界各个资本市场中不断转移。新冠疫情对股市波动造成了怎么样的冲击?股市之间的联动性在疫情期间有怎么样的表现。这些都值得关注和研究。本文从股市波动性和股市间联动性两个维度出发,梳理了国内外的相关研究成果,确定了本文研究方向。理论方面,本文分析了股市之间存在联动性的原因,并进一步分析了沪深港股市联动性的作用机理。实证部分,本文以2020年1月20日至2020年12月9日的上证综指、深成指数以及恒生指数的日收盘价数据作为代表疫情期间沪深港三地股市的数据,并以2019年1月20日至2020年1月19日上证综指、深成指数以及恒生指数日收盘价数据作为疫情爆发之前的对照数据。本文基于两组数据分别构建了SV-tl模型和TVP-VAR模型,对沪深港股市指数收益率的波动性和联动性进行了研究,并对比分析疫情前后的变动情况。波动性方面,基于SV-tl模型的参数结果表明,疫情的冲击增大了沪深港股市各自波动性的平均水平,并对各自波动的随机性和持续性造成不同程度的影响。此外疫情期间沪深港股市各自的当期正收益会对自身下一期波动产生负向作用,即三个股市均存在负的“杠杆”效应。联动性方面,VAR模型结果表明疫情期间上证综指的波动对深成指数与恒生指有较大冲击,但是深港两市之间联动性一般。TVP-VAR模型结果表明,疫情期间沪深港股市之间的联动关系具有结构性变化,主要表现为随着疫情得以控制,沪市对深港两市的正向冲击效应、港市对沪深两市的负向冲击效应都逐渐增强。对比疫情前后的脉冲响应结果发现,疫情的冲击使得沪深港股市之间的联动关系由较为长期的联动关系缩减为短期的联动关系,同时疫情还加强了沪深港股市短期关系的强度。最后,本文给出的建议是:第一,沪深港三市监管部门通过沟通和预警机制防范金融风险产生,避免风险转嫁;第二,政府部门应通过宣传教育等手段,逐步增强投资者防范风险的意识。第三,大陆与香港两地应采用更加合理有序的开放应对复杂的联动性问题。