在对企业进行物质资本和人力资本投资之时,一方面,大部分企业管理者认为,对企业进行物质资本的投资有助于抑制通货膨胀和合理避税,且物质资本因具有较强的抵押功能和流通功能,所以市场交易和金融操作较为便捷,而企业人力资本投资需要新的资本投入,却感受不到对企业绩效增长的作用,因此,大多数企业都会重视物质资本的投资,轻视人力资本的投资。但是近年来,为了控制风险,金融机构对贷款企业的要求越来越高,且物质资本总是处于有价无市的状态,所以企业的物质资本再也不能为企业绩效的提升作出之前那样巨大的贡献。另一方面,物质资本和人力资本作为两种主要的投资形式,不仅各自的存量水平决定了企业绩效的增长,两者的匹配程度更会对企业绩效产生影响。当前关于企业人力资本以及资本配置对企业绩效的影响研究中,有关企业人力资本投资与企业绩效的关系研究,国内外学者没有形成统一的结论;有关企业人力资本对企业绩效的贡献率研究,大多采用计量方法进行分析,但得出的结论并不具有可比性,且差异明显;有关资本配置的研究,基本集中于物质资本和人力资本的相关关系和相互联系以及人力资本单方面的配置效率和结构,但有关两者优化配置的研究仅局限于理论方面,缺少相应的实证研究。因此,本文在微观层面研究企业人力资本投资与企业绩效的关系,然后在明确两者关系的前提下,计量全行业和各行业的企业人力资本对企业绩效的贡献率,最后对人力资本与物质资本的配置现状进行检验。此外本文还试图从宏观方面对微观方面的研究结论进行佐证,进一步验证微观层面的研究结果。本文的主要研究内容和创新点包括:(1)在企业微观层面,通过对2013年-2016年我国沪深两市样本公司各年度和各行业人力资本投资额的描述性统计,构建相关关系模型,通过Pearson相关性检验、逐步回归分析、稳健性检验对全行业和各行业人力资本投资和企业绩效的相关关系进行检验。研究的结果表明,从全行业来看,企业人力资本投资与企业绩效呈明显的正相关关系,高管薪酬与企业绩效也呈正相关关系,且企业人力资本投资越大,企业绩效越好,高管薪酬方面投入越大,激励作用越显著,企业绩效也会越好。从各行业来看,除了农、林、牧、渔业和科学研究和技术服务业,其它行业,包括采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、批发和零售业、交通运输业、仓储业、住宿和餐饮业、信息传输、软件和信息技术服务业、房地产业、租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业、卫生和社会工作、文化、体育和娱乐业、综合类,人力资本投资和企业绩效之间也都存在显著的正相关关系,人力资本投资越大,企业绩效越高。(2)在企业微观层面,首先以经典的卢卡斯模型为基础,运用扩展的卢卡斯模型,将人力资本从劳动力中独立出来进行研究,对沪深两市样本公司全行业及主要行业2013年-2016年的相关数据进行分析,对比物质资本投资和人力资本投资对全行业和各行业的产出影响程度;接着通过人力资本贡献率测算模型的构建,计算全行业和主要行业2013年-2016年每年的人力资本平均贡献率并进行对比分析。研究的结果表明,2013年-2016年沪深两市样本公司不同行业的人力资本投资和物质资本投资对企业绩效的产出影响程度不同,但所有行业的物质资本投资对企业绩效的产出影响都大于人力资本投资;此外,2013年-2016年期间,尽管不同行业不同年份的年度人力资本平均贡献率存在差异,但从全行业来看,年度人力资本平均贡献率基本呈上涨的趋势,说明企业人力资本投资对企业绩效的贡献越来越大。在宏观研究层面,通过对我国1989年-2012年物质资本投资、人力资本投资、劳动力数量以及GDP的统计,运用扩展的卢卡斯模型定量检验人力资本对经济增长的产出弹性系数和贡献率,进一步验证微观层面企业人力资本投资对企业绩效贡献的研究结论。(3)在企业微观层面,通过构建帕累托最优模型,对沪深两市样本公司全行业和主要行业2013年-2016年物质资本和人力资本的配置现状进行研究。研究的结果表明,2013年-2016年期间,全行业人力资本投资和物质资本投资每年的配置都没有达到最优状态,但配置效率从2015年-2016年有所好转,具体到各个行业,制造业和批发零售业配置效率低下,尚有很大的改进空间,信息传输、软件和信息技术服务业以及房地产业,配置效率在2014年接近最优状态,但之后出现下滑,情况最好的是科学研究和技术服务业,在这期间配置效率持续提高并在2016年基本达到配置的最优状态。在宏观研究层面,运用扩展的卢卡斯模型定量检验1989年-2012年物质资本投资和人力资本投资对经济增长的产出弹性系数和贡献率,寻找经济增长中最有活力的要素以及未来经济增长的引擎。研究的结果表明,尽管我国物质资本投资数量远大于人力资本投资数量且物质资本平均增长率高于人力资本平均增长率,但人力资本投资对经济增长的产出弹性系数更高,且人力资本投资对经济增长做出的贡献也更大。宏观层面的研究进一步验证了微观层面物质资本和人力资本配置并未达到最优状态的研究结论。在相关研究的基础上,本文从宏观层面和微观层面对人力资本投资和资本配置提出相应的建议,为企业人力资本的增加和资本的优化创造良好的外部环境和内部环境,进而促进企业绩效的提升。