新三板是我国多层次资本市场体系中承上启下的一层,承担着为中小微企业提供融资平台的重要职能。2013年底新三板扩容后,挂牌企业数量大幅增长。随着市场规模的扩大,流动性问题成为制约新三板发展的主要因素。为了提升市场流动性,新三板引入了做市商制度,制度实施初期流动性得到改善,但随着市场的发展,做市商制度对流动性的促进作用开始减弱。目前新三板仍面临流动性困境,改善市场流动性对于新三板的发展具有重要意义。学界对做市商制度能否真正提升新三板的流动性进行了广泛的研究,尚未有一致的结论。本文通过对做市商制度相关文献的梳理,基于市场微观结构理论框架对做市商制度影响市场流动性的机理进行了理论分析,并结合目前新三板基础层和创新层的挂牌企业特点提出了研究假设。本文利用实证分析的方法对研究假设进行了检验,通过对基础层和创新层非金融企业在2018年1月至2019年6月的交易数据进行回归分析,得出了做市商制度对基础层的股票流动性具有提升作用以及采用做市转让方式的创新层股票流动性更低的结论;通过对做市转让股票在2018年1月至2019年6月的交易数据进行回归分析,得出了做市商数量增加能提高做市转让股票流动性的结论。根据对新三板的市场现状分析及实证检验的结果,研究发现新三板现行的做市商制度不够成熟,需进一步扩充做市商队伍,增加做市商数量,同时应完善做市商的监管体系,使做市商的功能得到充分发挥。此外,新三板应在短期内引导挂牌企业选择合适的转让方式,并进一步完善市场的基础制度。