一带一路的深入使得大宗商品成为继股票、债券之后的一种投资方式。由于“一带一路”周边的多数国家对大宗商品的需求较大,从长远来看,大宗商品前景无限。但对于各类商品期货及其股票、债券等现有的多种投资方式,投资者如何进行选择,在不同经济阶段怎样构建相应的资产组合成为商品期货投资过程中面临的重要问题。因此,对于商品期货投资特性的深入研究不仅能对投资者产生一定的指导意义,使其能够更理性的做出投资决策,同时对商品期货市场的发展也有一定的促进作用。作为一类新的投资方式,商品期货逐渐进入投资者的资产组合。为了更好的实现投资效率的最大化,有必要对股票、债券、商品期货三类资产进行对比分析。基于此,本文设计了商品期货指数。在设计过程中,根据中国商品期货市场的特点,首先,利用每种商品各连续合约的交易量与持仓量算出主力合约判定值,各月判定值最大的连续合约即为对应品种的主力合约;其次,根据商品期货市场的交易额与交易量确定入选商品期货指数篮子的商品品种;再次,根据商品期货收益率的计算方法,计算出每天各品种的主力合约的日收益率,并对各品种每天的收益率进行加权平均,得到一个商品期货市场平均收益率;最后,以2006年11月20日为基期,得到商品期货市场平均收益率指数。此外,根据不同行业的性质,分别编制基础金属、贵金属、能源化工、农产品期货指数。基于此,本文主要从两个方面探究商品期货的投资特性。一方面,本文就股票、债券、商品期货三类资产,从收益率、抗通胀性、已实现相关性几方面进行对比分析,这为普通投资者的投资决策提供了参考。另一方面,本文还具体针对基础金属、贵金属、能源化工、农产品四大行业的商品期货,从各类商品期货收益率特性、波动性及各类商品期货间的相关性等方面对商品期货市场进一步分析,这为期货投资者提供了一定的决策依据。首先,本文研究了各资产的收益率分布。在经济下行阶段,企业债收益率出现极大值可能性较大。商品期货的峰度及左偏程度增大,其中,农产品期货收益率存在极大值的可能性较大,而其余三类商品期货收益率存在极小值的可能性较大,且能源化工期货收益率的极小值最小。在经济上行阶段,企业债收益率出现极小值可能性较大。四类商品期货呈左偏态尖峰厚尾,因此出现极小值的概率较大。该极小值按从小到大的顺序排列为:能源化工<贵金属<基础金属<农产品。本文用收益率波动性衡量各类资产的风险。通过对过去十年内股票、企业债、商品期货指数的对比发现,股票的波动性最大,中证企业债的波动性最小。其次,本文从抗通胀性方面研究各资产真实的收益情况。研究表明,一般情况下,商品期货的抗通胀性主要表现在商品期货收益率与未预期到的通胀率之间相关性。此外,该相关性在2013年之后随时间变化趋势的规律性明显增强,并以一年为周期,在零附近有规律的上下波动。最后,本文从各资产收益率的已实现相关性的角度探究资产组合的效率。研究发现:经济下行期,各类资产的收益率的相关性加强。一般而言,商品期货收益率与股票市场收益率呈正相关关系,与企业债收益率呈负相关关系。从时间序列角度分析,商品期货收益率与股票市场收益率的已实现相关性在2013年以后稍有降低。四大类商品期货收益率间的已实现相关性及四大类商品期货收益率与大宗商品期货收益率之间的已实现相关性均在2013年之前保持较高水平并呈现一定的规律性,2013年之后相关性水平普遍降低,波动性增强,规律不再。